International-finance-quick-guide

国際収支

経済のパフォーマンスを測定することが重要です。 支払いのバランス（BOP）はそうするための1つの方法です。 他の経済との経済の総取引の全体像を示しています。 お金の正味の流入と流出を考慮に入れ、それらをセクションに区別します。 不均衡の場合、BOPのすべての勘定のバランスをとることが重要です。そうすることで、経済的取引を体系的かつ慎重に測定および考慮することができます。

国際収支は、特定の期間における残りの世界との経済の取引を示す声明です。 国際収支とも呼ばれることがありますが、BOPには国の居住者とその非居住者との間のあらゆる取引が含まれます。

当座預金口座

BOPのすべてのトランザクションは、*当座預金口座*と*資本口座*の2つの口座に分類されます。

• 経常収支-国が黒字のときに稼いでいる、または赤字のときに支出している最終的な純支払額を示します。 貿易収支（輸出収益から輸入費用を差し引いたもの）、要素所得（外国投資収益から外国投資費用を引いたもの）、およびその他の*現金移転*を加算することで得られます。 _current_ワードは、「今ここ」で発生しているトランザクションをカバーすることを示します。
• 資本勘定-国家の外国資産所有権の純変化を示しています。 資本勘定は、準備*勘定（市場運営における国の中央銀行の外国為替の純変動）、*国によって行われた*貸付および投資（将来の利払いおよび貸付および投資によりもたらされた配当を除く）で構成されます。 正味外国為替がマイナスの場合、資本勘定は赤字であると言われます。

BOPデータには実際の支払いは含まれません。 むしろ、トランザクションに関係しています。 これは、BOPの数値が一定期間にわたって企業に支払われる純額と大きく異なる場合があることを意味します。

BOPデータは、国内および国際的な経済政策を決定する上で重要です。 経常収支の不均衡や外国直接投資（FDI）などのBOPの一部は、国の経済政策で取り組まれている非常に重要な問題です。 特定の目的を持つ経済政策はBOPに影響を与えます。

'__ * IMFの場合の調整*

IMFのBOP用語では、「金融口座」という用語を使用して、代替定義の下で一般資本勘定に含まれるトランザクションを含めています。 IMFは、資本勘定全体のごく一部を形成するトランザクションのサブセットに対して、「資本勘定」という用語を使用します。 IMFは、BOPアカウントの追加のトップレベル部門でトランザクションを計算します。

IMFの用語によると、BOPアイデンティティは次のように書くことができます-

現在のアカウント＆plus;金融口座＆plus;資本勘定＆plus;バランス調整項目= 0

IMFによれば、*当座預金*という用語には、商品とサービスの口座（貿易収支全体）、一次所得口座（要因所得）、二次所得口座（振替）の3つの主要な下位区分があります。支払い）。 '__

注意点

• BOPは、消費者や企業が輸入した商品やサービスに対して行った費用を表示するアカウントです。
• また、BOPは、ある国の成功した企業がどの程度海外に輸出しているかを示すポインタでもあります。
• 入国したお金または外貨は、正のエントリーとみなされます（例： 外国への輸出品）
• 出金または外貨の費用は、マイナスのエントリとして調整されます（例： 商品やサービスなどの輸入）

仮想国のBOPテーブル

次の表は、架空の国のBOPを示しています。

BoPのアイテム

ネットバランス（億ドル）

コメント

当座預金

（A）商品の貿易のバランス

-20

商品には貿易赤字があります。

（B）サービスの貿易のバランス

+10

サービスには貿易黒字があります。

（C）純投資収益

-12

所得の純流出、すなわち国際企業の利益による

{空}（D）海外への純送金

+8

非居住者からの送金などによる送金の純流入

A + B + C + Dの追加=経常収支

*-14*

全体として、国は経常収支の赤字を抱えています

金融口座

FDIフローの正味残高

+5

正の直接投資純流入

ポートフォリオ投資フローの純残高

+2

株式市場、不動産などへのプラスの純流入

短期銀行業務フローの純残高

-2

国の銀行システムからの通貨のわずかな純流出

バランスアイテム

+2

データ計算でのエラーと省略を反映するためにあります

金と外貨の準備の変更

+7

（金と外貨準備が削減されたことを意味します

全体的な国際収支

0

BOP不均衡

BOPはバランスを取る必要がありますが、個々の要素の黒字または赤字は不均衡を引き起こす可能性があります。 経常収支の赤字について懸念があります。 一般的に懸念を提起する赤字の種類は-

• 輸出よりもかなり多くの商品を輸入している国の場合、目に見える貿易赤字。
• 全体的な_経常収支赤字_。
• 基本的な赤字。これは当座預金にFDIを加えたもので、短期貸付金と準備預金を除きます。

BOP不均衡の背後にある理由

従来、経常収支の要因がBOP不均衡の主な原因であると考えられていました。これには、為替レート、財政赤字、事業競争力、個人行動が含まれます。

あるいは、資本勘定は、黒字国の貯蓄者によって作られた世界的な貯蓄の飽和が現在の投資機会より先に進む不均衡の主な原因であると考えられています。

準備資産

BOPは、外貨準備に使用される通貨またはその他の標準値として準備資産を定義します。 準備資産は金または米ドルのいずれかです。

'__ グローバルリザーブ

IMFによれば、2000年から2009年半ばにかけて、公的準備金は1兆9,000億ドルから6兆8,000億ドルに増加した。 世界の外貨準備高は2008年半ばには約7兆5,000億ドルでしたが、金融危機の際には外貨準備高は約4,300億ドル減少しました。 2009年2月から、世界の準備金は再び増加し、2010年末までに9兆2,000億ドルに達しました。 '__

BOPクライシス

BOP危機、または*通貨危機*は、必要な輸入の支払いおよび/または保留中の債務の返済ができないことです。 このような危機は、国の通貨価値の急速な低下とともに発生します。 危機は一般的に大規模な資本流入が先行します。

BOP不均衡を修正する方法

BOPの不均衡を修正するための3つの可能なプロセスがあります-

• 為替レートの調整、
• 国内の価格と需要レベルの調整、および
• ルールベースの調整。

為替レートの変更によるリバランス

国の通貨価格が上昇すると、輸出の競争力が低下し、輸入が安くなります。

ある国が輸入量よりも多く輸出している場合、他の国は最終的に輸出のためにその国の通貨を求めるため、外国での通貨の需要が増加します。 したがって、国の収益が増加している場合は、経常収支の黒字を含むように為替レートを変更（増加）します。

内部価格と需要の調整によるリバランス

可能なポリシーは、内部需要のレベルを上げることです（つまり、 国家の財への支出）。 経常収支の代替表現は、投資よりも貯蓄が過剰であることです。 あれは、

当座預金=国民貯蓄-国民投資

貯蓄が黒字になると、国は投資を増やすことができます。 たとえば、2009年にドイツは、需要を増やすことで余剰を減らすために憲法を改正しました。

ルールベースのリバランスメカニズム

各国は、相互の為替レートを決定し、ルールベースおよび相互交渉の為替レートの変更により不均衡を修正しようとすることもできます。

固定だが調整可能な為替レートの* Bretton Woodsシステム*は、ルールベースのシステムの例です。

'__ ルールベースのリバランスのためのケインズのアイデア

ジョン・メイナード・ケインズは、黒字が世界経済にマイナスの影響を与えると信じていました。 余剰国が追加の輸入にそれを費やさないことを選択した場合、彼は伝統的な均衡メカニズムが過剰な収入の一部の所有の脅威を追加するべきであることを提案した。 '__

次のグラフは、さまざまな国の経常収支を世界のGDPの割合として示しています。

世界のGDP

外国為替市場のプレーヤー

外国為替（外国為替）市場にはさまざまなプレーヤーが存在し、それらはすべて何らかの形で重要です。 この章では、それぞれを取り上げて、外国為替市場全体における主要な属性と責任を確認します。

興味深いことに、インターネット技術は、外国為替市場のプレーヤーの存在と動作ポリシーを本当に変えました。 これらのプレーヤーは、データに簡単にアクセスできるようになり、それぞれのサービスをより生産的かつ迅速に提供できるようになりました。

• 資本化*と*高度化*は、外国為替市場のプレーヤーを分類する2つの主要な要因です。 高度化要因には、金銭管理技術、技術レベル、研究能力、および規律のレベルが含まれます。 これらの2つの広範な対策を考慮すると、6つの主要な外国為替市場のプレーヤーがあります-

• 商業銀行および投資銀行
• 中央銀行
• 事業および法人
• ファンドマネージャー、ヘッジファンド、およびソブリンウェルスファンド
• インターネットベースの取引プラットフォーム
• オンライン小売ブローカーディーラー

次の図は、外国為替市場のプレーヤーのトップからボトムへのセグメンテーションを、市場で扱うボリュームの観点から示しています。

外国為替市場

商業銀行および投資銀行

銀行は紹介する必要はありません。それらはいたるところにあり、多数あります。 それらの役割は、外国為替ネットワークで重要です。 銀行は通貨市場に参加して、自分自身と顧客の為替リスクを中和します。 銀行はまた、株主の富を増やすことを目指しています。

各銀行の組織と業務方針は異なりますが、それぞれの銀行には注文処理、マーケットメイキング、リスク管理を担当する「取引デスク」があります。 ディーリングデスクは、ヘッジ、裁定取引、またはさまざまな金融戦略を組み合わせて通貨を直接取引することで利益を上げる役割を果たします。

外国為替市場には多くの種類の銀行があります。大きくても小さくてもかまいません。 最も大規模な銀行は、いつでも取引されている膨大な資金を取り扱っています。 銀行が500万から1,000万ドルの小包を取引するための一般的な基準です。 最大のものは、1億から5億ドルの小包でさえ処理します。 次の画像は、外国為替市場のトップ10の参加者を示しています。

外国為替市場の参加者

中央銀行

中央銀行は、国家の主要な金融当局です。 中央銀行は個々の経済政策に従います。 彼らは通常政府の権限の下にあります。 政府の金融政策（資金の供給と利用可能性の維持に取り組む）を促進し、通貨の価値の高低をスムーズにする戦略を立てます。

先ほど、準備資産について説明しました。 中央銀行は、「準備金」または「公式準備金」または「国際準備金」と呼ばれる外貨預金を保有する機関です。

国の中央銀行が保有する準備金は、外交政策に対処するために使用されます。 準備金の値は、国の対外債務返済能力に関する重要な属性を示しています。それはまた、国家の信用格付け尺度にも影響を及ぼします。 次の図は、ヨーロッパのさまざまな国の中央銀行を示しています。

ヨーロッパ諸国

事業および法人

外国為替市場に関与するすべての参加者には、マーケットメーカーとして通貨の価格を設定する権限はありません。 一部のプレーヤーは、一般的な為替レートに従って通貨を売買します。 それらはそれほど重要ではないように見えるかもしれませんが、市場で取引されている総量のかなりの量を占めています。

さまざまな規模の企業や企業があります。彼らは、小規模の輸入業者/輸出業者または数十億ドルのキャッシュフロー能力を持つ明白なインフルエンサーかもしれません。 これらのプレーヤーは、以下を含むビジネスポリシーの性質によって識別されます。（a）通常提供する商品またはサービスの入手方法または支払い方法、および（b）購入または外貨を売る。

これらの「商業トレーダー」は、金融市場を活用してリスクを相殺し、業務をヘッジすることを目的としています。 非営利のトレーダーもいます。 商業トレーダーとは異なり、非商業トレーダーは投機家と見なされます。 非営利団体には、大規模な機関投資家、ヘッジファンド、および金融市場で利益を得るために取引するその他の事業体が含まれます。

次の図は、外国為替市場の著名な企業や企業を示しています。

著名なビジネス

ファンドマネージャー、ヘッジファンド、およびソブリンウェルスファンド

このカテゴリは、価格の定義や制御には関与しません。 彼らは基本的に国境を越えた、本国のマネーマネージャーです。 彼らは投資ファンドのポートフォリオがしばしば非常に大きいため、数億ドルで取引するかもしれません。

これらの参加者には、投資チャーターと投資家に対する義務があります。 ヘッジファンドの主な目的は、利益を上げてポートフォリオを拡大することです。 彼らは外国為替市場からの絶対的な利益を達成し、リスクを希釈したいと考えています。 ヘッジファンドの利点は、流動性、レバレッジ、投資環境を作成するための低コストです。

ファンドマネージャーは主に、年金基金、個人投資家、政府、さらには中央銀行当局など、保有するさまざまなクライアントに代わって投資します。 政府支援の投資プールを管理するソブリンウェルスファンドは、近年急速に成長しています。

ファンドマネージャー

インターネットベースの取引プラットフォーム

インターネットは、今日の外国為替市場の非人格的な部分です。 インターネットベースの取引プラットフォームは、顧客/注文のマッチングを体系化するタスクを実行します。 これらのプラットフォームは、流動性のプールを蓄積するための直接的なアクセスポイントになる責任があります。

仲介プロセスには人間の要素もあります。 これには、取引システムに注文が出された瞬間から、カウンターパーティによって取引されて一致するまでのすべての人が含まれます。 このカテゴリは、「ストレートスループロセッシング」（STP）テクノロジーによって処理されています。

外国為替ブローカーのプラットフォームの価格と同様に、多くの銀行間取引は現在、2つの主要なプラットフォームで電子的に処理されています。かつて外国為替市場で一般的だった音声ブローカーに取って代わります。 いくつかのオンライン取引プラットフォームを以下に示します。

インターネットベース

オンライン小売ブローカーディーラー

外国為替市場の最後のセグメントである*ブローカー*は、通常、取引高が非常に大きい非常に巨大な会社です。 この売上高は、銀行間市場に投資し利益を得るための一般的な個人投資家に基本的なインフラストラクチャを提供します。 ほとんどのブローカーは、小売業者のマーケットメーカーと見なされます。 競争力のある人気のある双方向価格モデルを提供するために、これらのブローカーは通常、外国為替業界で利用可能な技術の変化に適応します。

トレーダーは、マーケットメーカーを使用したり、ECNを介して便利で直接アクセスしたりしながら、独立して利益を生み出す必要があります。

外国為替ブローカーディーラーは、銀行間市場でのポジションを相殺しましたが、銀行とまったく同じように行動しません。 外国為替ブローカーは、EBSやReuters Dealingなどの取引プラットフォームに依存していません。 代わりに、価格設定エンジンをサポートする独自のデータフィードがあります。

ブローカーは通常、特定の資本のプール、法的ビジネス契約、および1つまたは複数の銀行との簡単な電子連絡先を必要とします。

金利パリティモデル

金利パリティとは何ですか？

金利パリティ（IRP）は、2つの国の金利の差が、先物為替レートと直物為替レートテクニックを使用して計算された差に等しいという理論です。 金利平価は、金利、スポット交換、および外国為替レートを結び付けます。 それは外国為替市場で重要な役割を果たしています。

IRP理論は、スポットレートと通貨の関連する先物（将来）レートとの関係を分析するのに役立ちます。 この理論によると、2つの異なる通貨間の金利差に裁定はなく、その差は外国為替の先物為替レートの割引またはプレミアムに反映されます。

理論はまた、外貨の先物プレミアムまたはディスカウントのサイズが、比較した国の先物金利と先物金利の差に等しいという事実にも重点を置いています。

例

1年間に1000ユーロを投資することを考えてみましょう。 下の図に示すように、投資ケースとして2つのオプションがあります-

金利パリティ

ケースI：住宅投資

米国では、スポット為替レートを1.2245ドル/1ユーロとします。

そのため、実質的には、1000ユーロで1.2245ドル= 1224.50ドルの交換が行われます。

この資金を1224.50ドルで1年間3％のレートで投資し、年末に1261.79ドルを生み出すことができます。

ケースII：国際投資

また、1年の利率が5.0％である国際市場に1000ユーロを投資することもできます。

したがって、1年間で5％の1000ユーロ= 1051.27ユーロ

先物為替レートを$ 1.20025/€1とします。

したがって、1000ユーロを国内通貨、つまり米国に戻す必要があるため、将来の為替レートである1.20025ドル/1ユーロで1年先買いします。 ドル。

次に、$ 1.20025 = $ 1261.79で€1051.27に変換できます

したがって、*裁定取引*がない場合、投資方法の選択に関係なく、投資収益率（ROI）は両方のケースで等しくなります。

アービトラージは、ある金融市場で株式または通貨を購入し、別の金融市場でプレミアム（利益）で販売する活動です。

対象金利パリティ（CIRP）

対象金利理論によれば、為替先物プレミアム（割引）は、2つのソブリン間の金利差を無効にします。 言い換えれば、カバード金利理論は、投資家が裁定利益を稼ぐことができないように、両国の金利の差がスポット/先物為替プレミアムによって無効にされると述べています。

例

米国ヤフー株式会社を想定 ベースの多国籍企業は、1か月以内にヨーロッパの従業員にユーロで支払う必要があります。 ヤフー株式会社 これを多くの方法で行うことができますが、そのうちの1つを以下に示します-

• ヤフーは、為替レートを固定するために、1か月（30日間）先にユーロを購入できます。 その後、このお金を30日間ドルで投資し、その後ドルをユーロに変換する必要があります。 これは、現在のYahoo Inc.のように*カバー* 為替変動リスクはありません。
• ヤフーは、ドルを現在の為替レートでユーロに変換することもできます。 その後、取得したユーロのお金を欧州債券（ユーロ）に1か月間投資できます（これには、30日間のユーロの均等融資があります）。 Yahooは1か月後に債務をユーロで支払うことができます。

このモデルでは、Yahoo Inc. 確実に利子を得ることができれば、今日より少ないドルをユーロに変換できるかもしれません。 この理由は、獲得した利息によるユーロの成長です。 Yahooは、為替レートが変動するリスクを排除するため、ドルをスポットレートでユーロに変換することで、*カバー*としても知られています。

対象外金利のパリティ（UIP）

明らかにされた金利理論は、特定の通貨の予想される上昇（または減価）がより低い（またはより高い）金利によって無効にされると言います。

例

対象金利の所定の例では、Yahoo Inc. 実装できるのは、お金をドルで投資し、1か月後の支払い時にユーロに変更することです。

この方法は、為替レート変動のリスクがそのような取引で差し迫っているので、*カバーなし*として知られています。

カバード金利とカバード金利

現代の経験的アナリストは、カバーされていない金利平価理論が普及していないことを確認しています。 ただし、違反はこれまで考えられていたほど大きくありません。 違反は、期間に依存するのではなく、通貨ドメインにあります。

対照的に、対象金利平価は、主に短期投資について、OECD諸国の間で最近受け入れられている理論です。 このようなモデルで発生した明らかな偏差は、実際には取引費用に計上されます。

IRP理論の意味

IRP理論が成り立つ場合、裁定取引の可能性を否定できます。 つまり、投資家が国内通貨または外貨に投資する場合でも、投資家が元々国内通貨に投資していた場合と同じROIになります。

• 国内の金利が外国の金利より低い場合、外貨はフォワードディスカウントで取引されなければなりません。 これは、外貨裁定の防止に適用されます。
• 外貨に先物割引がない場合、または先物割引が金利の優位性を相殺するほど大きくない場合、国内投資家は裁定の機会を利用できます。 そのため、国内投資家は外国投資から利益を得ることができます。
• 国内金利が外国金利を超える場合、外貨は先渡プレミアムで取引する必要があります。 これも国内の裁定取引の防止を相殺するためです。
• 外貨に先物プレミアムがない場合、または先物プレミアムが国内の優位性を無効にするほど大きくない場合、外国投資家は裁定の機会を利用できます。 したがって、外国投資家は国内市場に投資することで利益を得ることができます。

国際金融-金融資産

貨幣資産は、企業、国、または会社が保有する現金です。 各国の通貨には常にある程度の需要と同等の量の供給があります。 手持ちの現金は経済の強さを決定します。

貨幣資産には、時間とともに変化しないドル価値があります。 これらの資産には一定の数値があります。 たとえば、ドルは常にドルです。 通貨の購買力が変わっても、数字は変わりません。

この概念を、生産施設などの非金銭的アイテムと比較することで理解できます。 生産施設の価値（価格はドルで示されます）は将来変動する可能性があります。 長年にわたって価値を失うか、獲得する可能性があります。 そのため、工場を所有する会社は、1年で50万ドル、次の年で48万ドルの価値があると工場を記録する場合があります。 ただし、会社の現金が50万ドルの場合、毎年50万ドルとして記録されます。

言い換えれば、金銭的アイテムは単なる現金です。 それは、企業が負っている債務、それに対する債務、またはその口座の現金準備金でありえます。

たとえば、会社がサプライヤから配送された商品に対して40,000ドルを支払う場合。 インフレのため、会社はさらに3,000ドルを支払う必要があるかもしれませんが、3か月後に40,000ドルで記録されます。

同様に、企業が現金で30万ドルを保有している場合、その300,000ドルは金銭資産であり、5年後、5年前に最初に記録されたときと比べて28万ドル相当の商品しか買えない場合でも、30万ドルとして記録されます。

外国為替市場での通貨の需要と供給

外国為替市場での通貨の需要は、国の輸出の需要から生じます。 また、通貨価値の変化に依存して利益を探している投機家は需要を生み出します。

特定の通貨の供給は、外国からの輸入に対する国内需要によって得られます。 たとえば、英国が日本からいくつかの車を輸入したとします。 したがって、英国は車の価格を円（¥）で支払う必要があり、円を購入する必要があります。 円を購入するには、ポンドを販売（供給）する必要があります。 輸入が多いほど、外国為替市場へのポンドの供給は大きくなります。

国際金融-為替レート

需要と供給のために、為替レートは常に変化し続けます。 為替レートは、ある通貨の価格を別の通貨で表したものです。 需要の増加または減少により、国の通貨は常に為替レートを維持する必要があります。 為替レートが高ければ高いほど、外国為替市場でのその通貨の需要は増えます。

通貨の交換とは、ある通貨を別の通貨に交換することを指します。 通貨の交換が行われる価値は、*為替レート*として知られています。 為替レートは、1ポンド（GBP）が1.50セントで交換されるなど、他の通貨で表される特定の通貨の価格と見なすことができます。

通貨の需要と供給の間の均衡は、*均衡為替レート*として知られています。

均衡為替レート

例

フランスと英国の両方がお互いに商品を生産していると仮定しましょう。 彼らは自然にお互いに取引したいと思うでしょう。 ただし、フランスの生産者はユーロで、英国の生産者はポンドで支払う必要があります。 ただし、生産コストを満たすために、両方とも独自の_local_通貨で支払いが必要です。 これらのニーズは、フランスとイギリスの両方の生産者が通貨を交換して相互に取引できるようにする外国為替市場によって満たされています。

市場は通常、通貨の需要と供給が交差する場所に存在する各通貨の均衡レートを作成します。

為替レートの変化

為替レートの変化は、需要と供給の変化により発生する場合があります。 需要と供給のグラフの場合、通貨、たとえばスターリングは、別の通貨（$ USなど）で表されます。

輸出が増加すると、スターリングの需要曲線が右にシフトし、為替レートが上昇します。 次のグラフに示すように、元々、1ポンドは1.50ドルで購入されましたが、現在は1.60ドルで購入されているため、値は上がっています。

為替レート

注-世界で最も一般的な3つの通貨取引は、ドルとユーロ（30％）、ドルと円（20％）、およびドルとポンド（12％）の間の交換です。

国際金融-金利

各通貨には金利があります。 それは経済の強さまたは弱さのバロメーターのようなものです。 国の経済が強化されると、消費者がより多く支払うことができるようになるため、価格が上昇する場合があります。 これにより、ほぼ同じ商品に対してより多くのお金が費やされる場合があります。 これにより、商品の価格が上昇する可能性があります。

インフレが抑制されなくなると、お金の購買力が低下し、普通の商品の価格が信じられないほど高いレベルに上昇する可能性があります。 この差し迫った危険を止めるために、中央銀行は通常*金利*を引き上げます。

金利が上がると、借りたお金がより高価になります。 これにより、消費者は新製品を購入したり、追加の負債を負ったりすることがなくなります。 また、企業が拡大することを思いとどまらせます。 クレジットでビジネスを行う企業は利息を支払わなければならないため、拡張にあまりお金をかけません。

中央銀行が金利を引き下げなければならない飽和点に達するまで、より高い金利は徐々に経済を減速させます。 この料金の引き下げは、経済の成長と拡大を促進することを目的としています。

金利が高い場合、外国投資家はその経済に投資して利益を上げることを望みます。 その結果、より多くの投資家がそこに投資するにつれて、その通貨の需要が増加します。

高金利を提供することで最高のROIを提供する国は、多額の外国投資を誘致する傾向があります。 国の証券取引所が順調に進んでおり、良好な金利を提供している場合、外国投資家はその国に資本を投資することが奨励されます。 これにより、その国の通貨に対する需要が再び高まり、通貨の価値が上昇します。

実際、重要なのは金利だけではありません。 金利の動きの方向は、通貨の需要の良い指針です。

国際金融-外国為替介入

外国為替介入は、国の中央銀行の金融政策です。 外国為替レートを制御することを目的としているため、金利、ひいては国内のインフレが抑制されます。

現在、多くの先進国は*非介入*を信じています。 介入は先進国にとって良い政策ではないかもしれないという研究に裏付けられています。 しかし、景気後退により、経済を豊かに保つために外国為替介入が本当に必要かどうかというトピックが再び検討されています。

外国為替介入とは、国の中央銀行が通貨通貨の通貨の移転率に影響を与える介入です。 中央銀行は通常、外貨市場に介入して準備金を増やし、変動する為替レートを安定させ、不均衡を是正します。 介入の成功は、影響の殺菌と、一般的な政府のマクロ経済政策にかかっています。

介入プロセスには主に2つの困難があります。 それらはタイミングと量の決定です。 これらの決定は多くの場合判断であり、設定されたポリシーではありません。 予備力、国の経済的問題の正確なタイプ、およびその変動する市況は、意思決定プロセスに影響を与えます。

外国為替介入は、失敗した場合に中央銀行の信頼性を低下させる可能性があるため、リスクを伴う可能性があります。

なぜ外国為替介入？

外国為替介入の主な目的は、ボラティリティを調整するか、為替レートのレベルを変更することです。 過度の短期的なボラティリティは市場の信頼を低下させ、金融市場と実物市場の両方に影響を与えます。

不安定な場合、為替レートの不確実性は、企業にとって余分なコストと利益の減少をもたらします。 投資家は外国の金融資産に投資せず、企業は国際的に取引しません。 為替レートの変動は金融市場に影響を与え、それによって金融システムを脅かします。 政府の金融政策目標を達成することはより困難になります。 そのような状況では、介入が必要です。

さらに、経済状況の変化の間、および市場が経済信号を誤って解釈する場合、外国為替介入はレートを修正して、行き過ぎを回避できるようにします。

非介入

今日、外国為替市場の介入は先進国ではほとんど使用されていません。 非介入の理由は-

• 介入は、先行金利または他の同様の政策調整として見た場合にのみ有効です。
• 介入は、実質為替レート、したがって取引可能なセクターの競争要因に永続的な影響を与えません。
• 大規模な介入は、金融政策の有効性を低下させます。
• 民間市場は十分なショックを吸収して管理できます。「ガイド」は不要です。

直接介入

一般的に、直接通貨介入は、通貨当局が実施し、為替レートに影響を与えることを目的とした外国為替取引として定義されます。 マネタリーベースの変化に応じて、通貨介入は、*滅菌*および*非滅菌介入*の2つのタイプに大きく分けることができます。

直接介入

滅菌介入

滅菌介入は、マネタリーベースを変更せずに為替レートに影響を与えます。 それには2つのステップがあります。 まず、中央銀行は外貨建て債券を国内通貨で購入（販売）します。 次に、同等の国内通貨建ての債券を販売（購入）することにより、マネタリーベースが殺菌されます。

正味の効果は、マネーサプライの変更を伴わない外国債券に対する国内債券のスワップと同じです。 外国為替の購入には、同額の国内債券の売却が伴い、逆もまた同様です。

滅菌された介入は、国内金利にほとんどまたはまったく影響を与えません。 ただし、滅菌介入は、次の2つのチャネルを通じて為替レートに影響を与える可能性があります-

• ポートフォリオバランスチャネル-ポートフォリオバランスアプローチでは、エージェントは国内通貨と債券、および外貨と債券のポートフォリオのバランスを取ります。 何らかの変更があった場合、ポートフォリオを変更することで新しい均衡に達します。 ポートフォリオのバランスは為替レートに影響します。
• 期待値またはシグナリングチャネル-シグナリングチャネル理論によれば、エージェントは為替レート介入をポリシー変更のシグナルと見なします。 期待の変化は、為替レートの現在のレベルに影響します。

非滅菌介入

非滅菌介入はマネタリーベースに影響を与えます。 為替レートは、外貨または国内通貨での債券の売買により影響を受けます。

一般に、非滅菌はマネタリーベースストックに変化をもたらすことにより為替レートに影響を与え、その結果、貨幣資産、金利、市場予想、そして最終的に為替レートを変化させます。

間接介入

資本管理（国際取引への課税）および為替管理（通貨取引の制限）は間接的な介入です。 間接介入は、為替レートに間接的に影響します。

'__ 中国人民元切り下げ

1990年代および2000年代には、中国製品のアメリカからの輸入が大幅に増加していました。 中国の中央銀行は、大量の米ドルを購入して元を切り下げたと言われています。 これにより、市場での人民元の供給が増加し、米ドルの需要も増加し、ドル価格が上昇しました。

2012年末時点で、中国は3.3兆ドルの外貨準備を有しており、これは世界で最も高い外貨準備です。 大体、この準備金の60％は米国国債と社債です。

切り下げられた人民元の資本市場、貿易赤字、および米国国内経済への実際の影響は、非常に議論されています。 人民元の切り下げは、中国が輸出を押し上げるのに役立つが、貿易赤字を拡大することで米国を傷つけると考えられている。 米国は中国製品に関税を適用することが提案されています。

別の視点は、米国の保護主義が米国経済を傷つける可能性があるということです。 過小評価された人民元は中国の輸出者を助成するのではなく、アメリカの輸入者を助成するので、多くの人は過小評価された人民元が長期的に中国をより傷つけると考えています。 したがって、彼らは中国の輸入者が大規模な外国為替介入のために実質的に傷つけられたと主張します。 '__

国際マネーマーケット

• お金の市場*は、通貨取引に利用できる最も安全な金融市場の1つです。 多くの場合、大規模な金融機関、大企業、および各国政府で使用されています。 金融市場で行われる投資は通常非常に短い期間であるため、一般的に*現金投資*として知られています。

国際マネーマーケット

国際通貨市場は、各国の多数の中央銀行間の国際通貨取引が行われている市場です。 取引は主に金または米ドルをベースとして行われます。 国際金融市場の基本的な業務には、政府または大規模な金融機関が借りたり貸したりするお金が含まれます。

国際金融市場は、さまざまな国の通貨の国境を越えた金融取引ポリシーによって管理されています。 国際金融市場の主な責任は、国間の通貨取引を処理することです。 国の通貨を別の通貨と取引するこのプロセスは、*外国為替取引*とも呼ばれます。

株式市場とは異なり、国際金融市場では非常に大きな資金移動が見られます。 市場のプレーヤーは個人ではありません。彼らは非常に大きな金融機関です。 国際金融市場への投資はリスクが低く、その結果、投資から得られる収益も少なくなります。 国際マネーマーケットで最も人気のある投資方法は、*マネーマーケットミューチュアルファンド*または*財務省短期証券*です。

注-国際通貨市場は、毎日大量の国際通貨取引を処理しています。 国際決済銀行は、伝統的な為替市場の1日あたりの売上高は約1880億ドルであることを明らかにしました。

主要な国際金融市場の参加者の一部は-

• シティグループ
• ドイツ銀行
• HSBC
• バークレイズキャピタル
• UBS AG
• ロイヤルバンクオブスコットランド
• アメリカ銀行
• ゴールドマン・サックス
• メリルリンチ
• JPモーガンチェイス

国際金融市場は、通貨ペア間の為替レートを定期的に追跡しています。 通貨帯、固定為替レート、為替レート体制、連動為替レート、変動為替レートは、国際的な金融市場を微妙に支配する一般的な指標です。

国際通貨市場

国際通貨市場（IMM）は1971年12月に設立され、1972年5月に設立されました。 IMMのルーツは、1971年のスミソニアン協定、そしてニクソンによる米ドルの金への交換可能性の廃止を通じて、ブレトンウッズの仕上げにリンクできます。

IMMは、シカゴ商品取引所（CME）の独立した組織として設立されました。 2009年末までに、IMMは世界の通貨量の面で2番目に大きな先物取引所でした。 IMMの主な目的は、通貨先物の取引です。 これは比較的自由な取引所市場を運営し、国家間の取引を開始するためのツールとして学者によって以前に研究された比較的新しい製品です。

最初の先物取引には、英国ポンド、スイスフラン、ドイツドイツマルク、カナダドル、日本円、フランスフランなど、米ドルに対する通貨取引が含まれていました。 オーストラリアドル、ユーロ、ロシアルーブル、ブラジルレアル、トルコリラ、ハンガリーフォリント、ポーランドズロチ、メキシコペソ、南アフリカランドなどの新興市場通貨も後に導入されました。

通貨先物の欠点

IMMの課題は、IMM外国為替契約の価値を銀行間市場に結び付けることでした。これは、1970年代の主要な通貨取引手段です。 もう1つの側面は、IMMを最高のフリーフローティングエクスチェンジにする方法でした。

これらの側面を封じ込めるために、清算会員企業は中央銀行とIMMの間の裁定人として行動し、ビッドスプレッドとアスクスプレッドの間の秩序ある市場を可能にすることが許可されました。

その後、シカゴのコンチネンタル銀行は契約の配送業者として法人化されました。 これらの最初の成功は、新しい先物商品の激しい競争をもたらしました。

Chicago Board Options Exchangeは競合他社でした。 IMMがユーロドル契約を取引する公式の権利を取得する一方で、米国の30年債先物を取引する権利を取得していました。 ユーロドルは、現金で決済される90日間の金利契約であり、実際の配送ではありません。

ユーロドルは後に「ユーロ市場」となり、主に石油輸出国機構（OPEC）によって使用されました。 OPECは、米ドルでの石油の支払いを要求しました。

この現金決済の側面は、後にIMMインデックスとして知られるインデックス先物を導入しました。 現金決済により、IMMは後に「現金市場」として知られるようになりました。これは、取引が短期の金利に敏感な商品であったためです。

取引システム

競争が激化するにつれて、IMMでトランザクションを処理するトランザクションシステムが必要になりました。 CMEとロイターホールディングスは、世界的な電子自動取引のためにポストマーケットトレード（PMT）を導入しました。 このシステムは、東京やロンドンなどの主要な金融センターをリンクする単一の決済機関になりました。

現在、PMTは Globex と呼ばれ、世界中のトレーダーの清算だけでなく電子取引も扱っています。 1976年、米国のTビルはIMMで取引を開始しました。 Tビル先物は1986年4月に導入され、商品先物取引委員会によって承認されました。

金融危機と流動性

金融危機では、中央銀行は市場を安定させるために流動性を提供する必要があります。これは、リスクが銀行の目標金利に対してプレミアム（金銭）で取引される可能性があるためです。 中央銀行は、レートを取引および管理する銀行に流動性を注入する必要があります。 これらは*レポレート*と呼ばれ、IMMを介して取引されます。

レポ市場により、参加銀行は、銀行の市場を円滑にするための信用限度に依存しない迅速な借換えを銀行間市場で行うことができます。

借り手は、事業を継続するために、現金と引き換えに株式などの証券化された資産を誓約しなければなりません。

国際債券市場

株式市場やマネー市場とは異なり、債券を取引するための特定の債券市場はありません。 ただし、さまざまな債券市場で債券を売買する国内外の参加者がいます。

債券市場は株式市場よりもはるかに大きく、投資も巨大です。 しかし、債券は満期日に支払われ、市場で満期前に短期間取引されます。

債券には、リスク、リターン、指標、および株式市場や金融市場などの変動要因もあります。 国際債券市場は、国内債券、外国債券、*ユーロ債券*の3種類の債券市場で構成されています。

国内債

国内債券取引は国際債券市場の一部です。 国内債券は現地で取引され、国内の借り手は現地債を発行します。 国内債券は現地通貨で売買されます。

外債

外国債券市場では、債券は外国の借り手によって発行されます。 通常、外債は現地通貨を使用します。 関係する現地市場当局は、外国債券の発行と売却を監督しています。

外債は外債市場で取引されています。 外国債券市場のいくつかの特別な特徴は次のとおりです-

• 債券の発行者は通常、政府と民間企業です。
• リスクの引受と引受の整理は標準的な慣行です。
• 一般的に、問題は小売および機関投資家によって確約されています。

過去に、ロンドンのコンチネンタルプライベートバンクと古い商人の家は、投資家と発行者を結び付けていました。

ユーロ債

ユーロ債は、特定の国債市場では販売されていません。 多国籍銀行のグループがユーロ債を発行しています。 任意の通貨のユーロボンドは、通貨を保有する国外で販売されます。 米ドルのユーロ債は、米国では販売されません。

• ユーロ市場*は、ユーロ債、ユーロ通貨、ユーロ紙幣、ユーロコマーシャルペーパー、ユーロエクイティの取引場所です。 通常、オフショア市場です。

国際債券市場の参加者

債券市場の参加者は、資金の買い手（債務発行者）または売り手（機関）のいずれかであり、多くはこれらの両方です。 参加者には以下が含まれます-

• 機関投資家
• 政府
• トレーダー
• 個人

個々の債券の発行には特殊性があり、多くの小規模な発行の場合には流動性が不足しているという条件があるため、年金基金、銀行、ミューチュアルファンドなどの機関が未払い債券のかなり大きな部分を保有することがよくあります。 米国では、個人が市場の約10％を所有しています。

国際債券市場規模

2012年3月の世界債券市場の残高は約100兆ドルでした。 つまり、2012年3月の債券市場は、時価総額約53兆ドルを占める世界の株式市場よりもはるかに大きかったのです。

2011年の国際債券の顕著な価値は約30兆ドルでした。 年間で合計1.2兆ドルの発行がありましたが、2010年の合計の約5分の1が減少しました。 2012年、上半期は8,000億ドルを超える発行により好調なスタートを切りました。

国際債券市場のボラティリティ

債券を所有し、クーポンを収集して満期まで保有する市場参加者にとって、*市場のボラティリティ*は熟考する問題ではありません。 元本および利率は事前に決定されています。

ただし、満期前に債券を取引する参加者は、最も重要なものである金利の変化など、多くのリスクに直面します。 金利が上がると、債券の価値は下がります。 したがって、債券価格の変化は、金利の変化に反比例します。

経済指標と実際のデータとの比較は、通常、市場のボラティリティに影響します。 「インライン」データのリリース後、価格の変動はほとんど見られません。 経済的リリースがコンセンサスビューと一致しない場合、市場で急速な価格変動が見られます。 不確実性は、より多くのボラティリティをもたらします。

債券投資

債券には（通常）1,000ドルの増分があります。 債券は額面価格の割合として価格設定されます。 多くの債券には最低額が課されています。

債券は一定の間隔で利息を支払います。 通常、固定クーポンのある債券は、支払いスケジュールに従ってクーポンを分割します。 変動金利クーポン付きの債券には、計算スケジュールが設定されています。 レートは、次の支払いの直前に計算されます。 ゼロクーポン債は大幅な割引で発行されますが、利子は支払われません。

債券の利子は課税されますが、有利な税率を受け取る配当収入とは対照的に、それらは通常のように課税されます。 ただし、多くの国債は課税対象外です。

個人投資家は、債券ファンド、クローズドエンドファンド、投資会社が提供するユニット投資信託を通じて参加できます。

債券指数

多くの結合指標が存在します。 アメリカの一般的なベンチマークには、バークレイズ・キャピタル・アグリゲート・ボンド・インデックス、シティグループBIG、メリルリンチ国内マスターが含まれます。

国際株式市場

国際株式市場は、グローバルな金融にとって重要なプラットフォームです。 彼らは、幅広い参加者の参加を保証するだけでなく、世界経済の繁栄を提供します。

国際株式市場の重要性を理解するには、市場の評価と売上高が重要なツールです。 さらに、これらの市場がどのように構成され、それらを支配する要素も学ぶ必要があります。 クロスリスト、ヤンキー株、ADRおよびGRSは株式市場の重要な要素です。

この章では、これらすべての側面と国際株式市場からのリターンについて説明します。

市場構造、取引慣行、および費用

• 二次株式市場*は、市場性と株式評価を提供します。 主要市場で発行会社から株式を購入する投資家またはトレーダーは、永久にそれらを所有することを望んでいない場合があります。 流通市場では、株主が不要な株式の所有権を減らし、購入者が株式を購入できるようにします。

流通市場は、公共の買い手と売り手を代表するブローカーで構成されています。 注文には2種類あります-

• 成行注文-成行注文は、市場で入手可能な最高の価格、つまり市場価格で取引されます。
• 指値注文-指値注文は、希望の価格が得られるまで指値注文帳に保持されます。

流通市場には多くの異なるデザインがあります。 流通市場は、ディーラー市場または代理店市場として構成されています。

• *ディーラー市場*では、ブローカーはディーラーを通して取引を行います。 公共トレーダーは、ディーラー市場で互いに直接取引しません。 店頭（OTC）市場はディーラー市場です。
• *代理店市場*では、ブローカーはエージェントを介してクライアントの注文を受け取ります。

すべての株式市場システムが*継続的な取引*を提供するわけではありません。 たとえば、*パリ証券取引所*は従来、エージェントが取引日中定期的に実行される注文のバッチを収集する*コールマーケット*でした。 コールマーケットの主な欠点は、トレーダーが入札を知らず、コールの前に見積もりを尋ねることです。

• 群衆取引*は*非連続*取引の一形態です。 クラウドトレーディングでは、トレーディングリングで、エージェントが定期的に問題を発表します。 その後、トレーダーは入札と売値を発表し、取引のカウンターパートを探します。 すべての取引に共通の価格を持つコール市場とは異なり、いくつかの取引は異なる価格で発生する場合があります。

国際株式の取引

資本市場のよりグローバルな統合がさまざまな理由で明らかになりました-

• まず、投資家は国際貿易の良い影響を理解しました。
• 第二に、主要な資本市場は、固定取引手数料の廃止により、より自由化されました。
• 第三に、インターネットおよび情報通信技術により、国際株の効率的かつ公正な取引が促進されました。
• 第4に、MNCは新しい資本を国際的に調達することの利点を理解しました。

クロスリスト

クロスリストとは、株式を1つ以上の外国為替に上場させることです。 特に、MNCは一般的にこれを行いますが、非MNCもクロスリストします。 会社は次の理由で株式を上場することを決定する場合があります-

• クロスリストは投資家の基盤を拡大する方法を提供するため、新しい市場での需要を潜在的に増やすことができます。
• クロスリストは、新しい資本市場での会社の認識を提供するため、現地の投資家から新しい株式または負債資本を調達することができます。
• クロスリストはより多くの投資家を提供します。 投資家が自分の証券取引所で取引する場合、国際的なポートフォリオの多様化が可能です。
• クロスリストは、コーポレートガバナンスの改善が差し迫っている投資家へのシグナルとみなされる場合があります。
• クロスリストは、会社の株式のために形成されたより広範な投資家ベースを通じて、会社の敵対的買収の可能性を減らします。

ヤンキーのストックオファリング

1990年代には、ラテンアメリカを含む多くの国際企業が米国に株式を上場しました。 将来のヤンキー株の提供のためのプライム市場への交換、つまり米国への新しい株式資本の直接販売 公的投資家。 その理由の1つは、企業の民営化に対する圧力です。 もう1つの理由は、経済の急速な成長です。 3番目の理由は、NAFTAが承認された後の新しい資本に対する大きな需要が予想されることです。

アメリカ預託証書（ADR）

ADRは、米国への預け入れで残っている多数の外国株式を含む領収書です。 発行者の自国市場における預託機関の管理人。 銀行は、米国の取引所またはOTC市場で取引されているADRの転送エージェントです。

ADRにはさまざまな投資上の利点があります。 これらの利点が含まれます-

• ADRはドル建てで、米国証券取引所で取引され、投資家の通常のブローカーを通じて購入できます。 これは、米国の取引所に入ることにより、米国の株式を購入して取引するよりも簡単です。
• 株式で受け取った配当はカストディアンによってドルで発行され、ADR投資家に支払われます。通貨の変換は必要ありません。
• ADRは、米国と同様に3営業日で取引されます。 基礎株式の決済は他の国では異なりますが、株式。
• ADRの価格相場は​​米国にあります ドル。
• ADRは登録証券であり、所有権の保護を提供します。 他のほとんどの原株は無記名証券です。
• ADRは、米国株式市場の別の投資家にADRを取引することで販売でき、株式は地元の株式市場でも販売できます。
• ADRは多くの場合、基礎となる株式のセットを表します。 これにより、ADRは米国の投資家向けの価格帯で取引できます。
• ADRの所有者は、預託銀行に権利を投票する指示を提供できます。

ADRには、 sponsored と unsponsored の2つのタイプがあります。

• *スポンサーADR *は、外国企業の要求後に銀行によって作成されます。 スポンサー銀行は、投資情報や年次報告書の翻訳など、多くのサービスを提供しています。 スポンサーADRは、米国の株式市場に上場しています。 新しいADR問題を後援する必要があります。
• *スポンサーなしADR *は、通常、外国の発行会社の直接の参加なしに、米国の投資銀行会社の要求に応じて作成されます。

グローバル登録株式（GRS）

GRSは、国内市場の株式の銀行預金の受領であり、外国市場で取引されているADRとは異なり、世界的に取引されている株式です。 GRSは完全に譲渡可能です。ある取引所で購入したGRSを別の取引所で販売できます。 彼らは通常、米ドルとユーロの両方で取引されます。

ADRに対するGRSの主な利点は、すべての株主が同等の地位と直接投票権を持っていることです。 主な欠点は、グローバルレジストラと清算機関の設立費用です。

国際株式収益に影響する要因

マクロ経済要因、為替レート、および産業構造は、国際的な株式収益に影響します。

マクロ経済的要因

Solnik（1984）は、為替変動、金利差、国内金利、および国内インフレ期待の変化の影響を調査しました。 彼は、国際通貨変数が株式収益にわずかな影響しか及ぼさないことを発見しました。 Asprem（1989）は、鉱工業生産、雇用、輸入、金利、およびインフレ指標の変動が株式リターンのごく一部に影響を及ぼすと述べました。

為替相場

アドラーとサイモン（1986）は、為替レートの変化に対する外国株式と債券インデックスのリターンのサンプルをテストしました。 彼らは、為替レートの変化は一般的に外国株式インデックスよりも外国債券インデックスの変動性があることを発見しました。 ただし、一部の外国株式市場は、外国債券市場よりも為替レートの変動に対して脆弱でした。

産業構造

Roll（1992）は、国の産業構造は、国際株式指数のリターンの相関構造の重要な部分を説明する上で重要であると結論付けました。

対照的に、Eun and Resnick（1984）は、国際的な安全保障のリターンの相関構造は、業界の要因よりも認知された国の要因によってよりよく推定できることを発見しました。

Heston and Rouwenhorst（1994）は、「産業構造は国のリターンのボラティリティにおける断面の違いをほとんど説明しておらず、国のインデックス間の低い相関関係はほぼ完全に国固有の変動源によるものである」と述べました。

為替レートの予測

経済学者や投資家は常に将来の為替レートを予測する傾向があるため、予測に依存して金銭的価値を導き出すことができます。 通貨の将来の為替レートを調べるために使用されるさまざまなモデルがあります。

ただし、予測の場合と同様に、これらのモデルのほとんどすべてが複雑性に満ちており、これらのモデルのいずれも、正確な将来の為替レートを導き出すのに100％効果があると主張することはできません。

為替レートの予測は、一定期間における他の外貨に対する価値の計算によって導き出されます。 為替レートを予測する理論は数多くありますが、それらにはすべて独自の制限があります。

為替レートの予測：アプローチ

為替レートを予測するために最も一般的に使用される2つの方法は-

• 基本的アプローチ-これは、GDP、インフレ率、生産性、貿易収支、失業率など、国に関連する基本データを利用する予測手法です。 原則は、ある時点で通貨の「真の価値」が最終的に実現されることです。 このアプローチは、長期投資に適しています。
• 技術的アプローチ-このアプローチでは、投資家のセンチメントが為替レートの変化を決定します。 パターンのチャートを作成して予測を行います。 さらに、ポジショニング調査、移動平均トレンドシーク取引ルール、および外国為替ディーラーの顧客フローデータがこのアプローチで使用されます。

為替レート予測：モデル

いくつかの重要な為替レート予測モデルを以下で説明します。

購買力平価モデル

購買力平価（PPP）予測アプローチは、 Law of One 価格に基づいています。 それは、異なる国の同じ商品は同一の価格を持つべきだと述べています。 たとえば、この法律は、オーストラリアのチョークは米国の同等の大きさのチョークと同じ価格になると主張しています。 （為替レートを考慮し、取引費用と送料を除外します）。 つまり、ある国では安く買い、別の国では利益を出して売る裁定取引の機会はありません。

原則に応じて、PPPアプローチでは、インフレにより発生する価格変動を相殺することにより、為替レートが調整されると予測しています。 たとえば、米国の価格を言う 来年には4％上昇すると予測され、オーストラリアの価格は2％しか上昇しません。 次に、アメリカとオーストラリアのインフレの差は次のとおりです。

• 4％– 2％= 2％*

この仮定によれば、米国の価格は オーストラリアの価格に関連してより速く上昇します。 したがって、PPPアプローチは、米国が これら2つの国の価格のバランスを取るために、ドルは約2％減価します。 したがって、為替レートが米国の90セントであった場合 1オーストラリアドルあたり、PPPは為替レートを予測します-

（1 + 0.02）×（1豪ドルあたり0.90米ドル）= 1豪ドルあたり0.918米ドル

そのため、米国では91.8セントが必要になります。 1オーストラリアドルを買うために。

相対的経済力モデル

相対的経済力モデルは、さまざまな国の経済成長の強さを考慮して為替レートの方向を決定します。 このアプローチの背後にある考え方は、強力な経済成長が外国投資家からより多くの投資を引き付けるということです。 特定の国でこれらの投資を購入するために、投資家はその国の通貨を購入します–その特定の国の通貨の需要と価格（上昇）を増やします。

投資家を国に持ち込むもう一つの要因は、金利です。 高金利はより多くの投資家を惹きつけ、その通貨の需要は増加し、通貨は上昇するでしょう。

逆に、低金利は逆になり、投資家は特定の国への投資を避けます。 投資家はその国の低価格通貨を借りて他の投資に資金を供給することさえできます。 これは、日本円の金利が非常に低かった場合です。 これは一般に*キャリートレード戦略*と呼ばれます。

相対的な経済力アプローチは、PPPアプローチのように将来の為替レートを正確に予測しません。 通貨が上昇するのか減価するのかを伝えるだけです。

計量モデル

特定の通貨に影響を与える可能性のあるすべての関連要因を収集することにより、為替レートを予測するために使用される方法です。 これらすべての要素を結び付けて、為替レートを予測します。 通常、要因は経済理論に基づいていますが、必要に応じて任意の変数を追加できます。

たとえば、カナダの会社の予測者が、USD/CADの為替レートに影響を与えると考えられる要因を調査したとします。 彼の研究と分析から、最も影響力のある要因は、金利差（INT）、GDP成長率の違い（GDP）、および所得成長率（IGR）の違いであることがわかりました。

彼が思いつく計量経済モデルは-

• USD/CAD（1年）= z + a（INT）+ b（GDP）+ c（IGR）*

これで、このモデルを使用して、前述の変数、つまりINT、GDP、IGRを使用して予測を生成できます。 使用される係数（a、b、およびc）は為替レートに影響し、その方向（正または負）を決定します。

時系列モデル

時系列モデルは完全に技術的であり、経済理論は含まれていません。 人気のある時系列アプローチは、自己回帰移動平均（ARMA）プロセスとして知られています。

その理由は、過去の行動と価格パターンが将来の価格行動とパターンに影響を与える可能性があるということです。 このアプローチで使用されるデータは、選択されたパラメーターを使用して実行可能なモデルを作成するためのデータの時系列にすぎません。

結論として、為替レートの予測は熱心な仕事であり、それが多くの企業や投資家が通貨リスクをヘッジする傾向がある理由です。 それでも、一部の人々は為替レートの予測を信じ、通貨レートの動きに影響を与える要因を見つけようとします。 彼らにとって、上記のアプローチは最初から始めるのに良いポイントです。

為替変動

為替レートの変動は、多国籍企業や大企業だけでなく、中小企業にも影響します。 したがって、為替レートのリスクを理解して管理することは、事業主と投資家にとって重要な課題です。

さまざまな種類の露出と、露出を測定するための関連技術があります。 すべてのエクスポージャーの中で、経済的エクスポージャーが最も重要であり、統計的に計算できます。

企業は経済的露出を抑えるためにさまざまな戦略に頼っています。

露出の種類

企業は通貨のボラティリティに起因する3種類のリスクにさらされています-

• 取引エクスポージャー-為替レートの変動は、将来の外貨建ての支払いを行うまたは受け取る会社の義務に影響を与えます。 トランザクションのエクスポージャーはこの影響から発生し、本質的に短期から中期です。
• 翻訳のエクスポージャー-通貨の変動は、特に海外子会社がある場合、会社の連結財務諸表に影響を及ぼします。 この影響により、翻訳の露出が生じます。 それは本質的に中期から長期です。
• 経済的（または営業）エクスポージャー-経済的エクスポージャーは、会社の将来のキャッシュフローおよび市場価値に対する予想外の通貨レートの変動の影響により生じます。 予想外の為替レートの変動は、企業の競争力に大きな影響を与える可能性があります。

経済的エクスポージャーを予測することはできませんが、トランザクションと翻訳のエクスポージャーは推定できます。

経済的露出–例

大きな米国を考えてみましょう 多国籍企業であり、世界中の多くの国で事業を展開しています。 同社の最大の輸出市場はヨーロッパと日本であり、これらを合わせて同社の年間収益の40％を提供しています。

同社の経営陣は、今後2年間のユーロと日本円に対するドルの平均3％の不振を考慮に入れていました。 経営陣は、ドルが繰り返し米国のために弱気になると予想しました 予算の行き詰まり、および財政および経常収支の赤字の拡大。これらは為替レートに影響を与えると予想されていました。

しかし、急速に改善している米国 経済はFRBがすぐに金融政策を引き締めるという推測を引き起こしました。 ドルは回復しつつあり、過去数ヶ月で、ユーロと円に対して約5％上昇しました。 日本の金融政策は刺激的であり、欧州経済は景気後退から脱出しつつあるため、この見通しはさらなる利益を示唆しています。

アメリカ。 同社は現在、取引のエクスポージャー（その大きな輸出販売）および翻訳のエクスポージャー（世界中に子会社があるため）だけでなく、経済的エクスポージャーにも直面しています。 ドルは、ユーロおよび円に対して毎年約3％下落すると予想されていましたが、これらの通貨に対してすでに5％上昇しており、手元の8パーセントポイントの変動です。 これは、売上とキャッシュフローに悪影響を及ぼします。 投資家はすでに通貨の変動を考慮しており、会社の株式は7％下落しました。

経済的エクスポージャーの計算

外国資産または海外のキャッシュフローの価値は、為替レートの変動により変動します。 私たちは統計から、資産価値（P）対スポット為替レート（S）の回帰分析が以下の回帰式を提供することを知っています-

P = a （b x S） e

ここで、 a は回帰定数、 b は回帰係数、 e は平均がゼロのランダム誤差項です。 ここで、 b は経済的エクスポージャーの尺度であり、為替レートに対する資産のドル価値の感度を測定します。

回帰係数は、スポット価格の分散に対する資産価値と為替レートの共分散の比率です。 次のように表されます-

b  =

Cov (P,S) / Var (S)

'__ * [。underline] #Economic Exposure –数値の例＃*

アメリカ この会社（ USX と呼びます）は、ヨーロッパの会社に10％出資しています。たとえば、 EuroStar です。 USXは、ユーロの下落を懸念しており、EuroStarのドル価値を最大化したいと考えています。 その経済的エクスポージャーを推定したいと思います。

USXは、ユーロの強さや弱さの確率は等しい、つまり50〜50であると考えています。 強いユーロのシナリオでは、ユーロはドルに対して1.50になり、ユーロスターにマイナスの影響を及ぼします（輸出損失のため）。 その後、EuroStarの市場価値は8億ユーロとなり、USXの10％の株式を8千万ユーロ（または1億2000万ドル）に評価します。

弱いユーロのシナリオでは、通貨は1.25になります。 EuroStarの市場価値は12億ユーロで、USXの10％の株式を評価すると1億5,000万ドルになります。

*P* がユーロスターのUSXの10％株式の価値をドル単位で表し、 *S* がユーロスポットレートを表す場合、 *P* と *S* の共分散は-

Cov（P、S）= –1.875

変数（S）= 0.015625

したがって、b = –1.875÷（0.015625）= – 120百万ユーロ

USXの経済的エクスポージャーは1億2,000万ユーロのマイナスです。これは、ユーロが強くなるとEuroStarの持分の価値が低下し、ユーロが弱くなると増加すると言うことに相当します。 '__

経済的エクスポージャーの決定

経済的エクスポージャーは通常2つの要因によって決定されます-

• 会社が製品を投入および販売する市場が競争的であるか独占的であるかどうか。 企業の投入コストまたは商品価格のいずれかが通貨変動に関連している場合、経済的エクスポージャーはより大きくなります。 コストと価格の両方が通貨の変動に対して相対的または隔離されている場合、その効果は互いに相殺され、経済的エクスポージャーが減少します。
• 企業が通貨変動への応答で市場、製品構成、および投入源に適応できるかどうか？ 柔軟性は運用曝露が少ないことを意味し、厳格性は運用曝露が大きいことを意味します。

経済的エクスポージャーの管理

経済的エクスポージャーのリスクは、*運用戦略*または*通貨リスク軽減戦略*によって除去できます。

運用戦略

• 製品の生産施設と市場の多様化-多様化は、生産施設または販売が1つまたは2つの市場に集中していることに関連するリスクを軽減します。 ただし、欠点は規模の経済性を失う可能性があることです。
• 調達の柔軟性-主要な入力に調達の柔軟性があることは戦略的に理にかなっています。為替レートの変動により、ある地域からの入力が高すぎる可能性があるためです。
• 多様な資金調達-異なる資本市場を持つことにより、企業は市場で最も安いコストで資本を調達する柔軟性を得ることができます。

通貨リスク軽減戦略

最も一般的な戦略は-

• 一致する通貨フロー-ここでは、外貨の流入と流出が一致しています。 たとえば、米国の場合 ユーロで流入している企業は負債を増やすために探しています、それはユーロで借りなければなりません。
• 通貨リスク分担契約-これは、通貨変動リスクを共有することに同意する2つの当事者の売買契約です。 これで価格調整が行われるため、取引の基本価格が調整されます。
• バックツーバックローン-クレジットスワップとも呼ばれます。この取り決めでは、2つの国の2つの会社が定義された期間、お互いの通貨を借ります。 バックツーバックローンは、貸借対照表上の資産および負債の両方として留まります。
• 通貨スワップ-バックツーバックローンに似ていますが、貸借対照表には表示されません。 ここでは、2つの企業が市場と通貨で借り入れて、それぞれが最良のレートを持つことができるようにし、収益を交換します。

外貨先物とオプション

通貨ペアの分子または分母の売買の選択に応じて、デリバティブ契約は*先物*および*オプション*として知られています。

先物とオプションから利益を得るにはさまざまな方法がありますが、契約者は契約を締結する際に常に特定のルールに従う必要があります。

先物とオプションの間にはいくつかの基本的な違いがあり、これらの違いは投資家が利益または損失を得ることができる方法です。

ロングおよびショート通貨取引

通貨先物とオプションはデリバティブ契約です。 これらの契約は、基礎となる資産（この場合は通貨ペア）の利用から独自の価値を引き出します。 通貨は常にペアで取引されます。

たとえば、ユーロと米国 ドルペアはEUR/USDで表されます。 誰かがこのペアを購入すると、分子、または基本通貨であるユーロで長くなる（購入する）と言われます。それにより、分母（クォート）通貨であるドルを販売します。 誰かがペアを売るとき、それはユーロを売り、ドルを買います。 長い通貨が短い通貨に対して高く評価されると、人々はお金を稼ぎます。

外貨先物

通貨先物は、短い通貨（分母）で支払うことにより、長い通貨（分子）を購入する契約の買い手を作ります。 契約の売り手には逆の義務があります。 連絡先の義務は、通常、将来の有効期限になります。

売買される通貨の比率は、関係者間で事前に決定されます。 人々は、満期日の決済価格と実際の実効価格とのギャップに応じて、損益を作ります。

証拠金は先物取引のために預けられます。現金は、両当事者が義務を履行する義務を負うことを確実にするためのパフォーマンスボンドとして機能する重要な部分です。

通貨ペアのオプション

通貨ペアのコールオプションを購入する当事者は、満了日またはその前に、執行の決済またはオプションの完売を決定する場合もあります。 指定された通貨ペアの特定の交換比率を示すオプションの「ストライク価格」があります。

通貨ペアの実際の価格が行使価格よりも高い場合、コール所有者は利益を獲得します。 ベースを購入し、収益性の高い条件で見積もりを販売することでオプションを実行すると言われています。 プットバイヤーは、分子または基本通貨に対して評価される分母または相場通貨に常に賭けます。

通貨先物のオプション

通貨先物のオプションは、通貨ペアを売買する代わりに、特定の通貨ペアで先物契約を購入する権利を提供しますが、義務ではありません。

このような場合の戦略は、オプションの買い手が契約でマージンを置くことなく先物市場から利益を得ることです。 先物契約が評価されると、コールまたは契約保有者はコールを利益のために売ることができます。 コール保有者は、基礎となる先物契約を購入する必要はありません。 プットバイヤーは、先物契約が価値を失った場合、簡単に利益を得ることができます。

オプションと先物の違い

オプションと先物の基本的かつ最も顕著な違いは、買い手と売り手の一部で生じる義務に関連しています。

• *オプション*は、バイヤーに基本的な権利を提供しますが、契約の有効期間中はいつでも特定の種類の資産を決定または確定した価格で購入（または売却）する_義務ではありません_。
• 一方、 futures 契約では、買い手は特定の資産を購入する義務を、売り手は特定の将来の日付にその資産を売買する義務を提供します。
• オプションのポジションを購入する場合、プレミアムを支払う必要はありませんが、投資家は手数料以外の先行費用なしで先物契約を結ぶことができます。 先物の先行費用がないことを比較しながら、オプションのプレミアムは、価格の不利な動きの場合に原資産を購入する義務を負わないための手数料と考えることができます。 オプションで支払われるプレミアムは、購入者が失う可能性のある最大値です。
• 先物とオプションのもう1つの重要な違いは、指定されたポジションまたは基礎となるポジションのサイズです。 通常、先物契約の場合、基礎となるポジションはかなり大きくなります。 さらに、この一定額を決まった価格で売買する義務があるため、経験の浅い投資家にとって先物は少し危険になります。
• 最後であり、先物とオプションの顕著な違いの1つは、当事者による利益または利益の獲得方法です。 オプションの場合、ゲインは次の3つの方法で実現することができます-
• お金の奥にあるときにオプションを行使する、
• 市場に行き、反対の立場を取る、または
• 期限が切れるまで待機し、資産と行使価格のギャップを取得します。

一方、先物のポジションでの利益は、当然「毎日市場化」されます。 これは、ポジションの価格の変更が各取引日の終わりに当事者の先物口座に割り当てられることを意味します。 ただし、先物コールホルダーは、市場に行き、反対のポジションを選ぶことで利益を実現することもできます。

国際金融-取引エクスポージャー

トランザクションの露出を管理するために利用可能なさまざまな手法があります。 ここでの目的は、為替レートのリスクからトランザクションを排除することです。 この章では、トランザクションのエクスポージャーをヘッジするために使用できる4つの主要な手法について説明します。 さらに、トランザクションのエクスポージャーを管理するためのいくつかの運用手法についても説明します。

トランザクションエクスポージャーを管理するための財務手法

トランザクションエクスポージャーの主な機能は、サイズを簡単に識別できることです。 さらに、明確に定義された時間間隔が関連付けられているため、金融商品によるヘッジに非常に適しています。

トランザクションのエクスポージャーをヘッジするための最も一般的な方法は次のとおりです-

• Forward Contracts -企業が将来（日付）に一定量の外貨を支払う（受け取る）必要がある場合、外貨を購入（販売）できる価格を示す契約を今すぐ取得できます。未来（日付）。 これにより、負債（資産）の将来の自国通貨価値の不確実性が特定の価値に取り除かれます。
• 先物契約-これらは機能の先物契約に似ています。 先物契約は通常、上場取引であり、標準化された限られた契約サイズ、満期日、初期担保、およびその他のいくつかの機能があります。 一般に、露出を完全に排除するために位置を正確にオフセットすることはできません。
• マネーマーケットヘッジ-合成先物契約とも呼ばれます。この方法では、先物価格が現在のスポット為替レートに特定の通貨のリスクレスリターンの比率を掛けた値に等しくなければならないという事実を使用します。 また、外貨取引の資金調達の形態でもあります。 債務を国内通貨に変換し、すべての為替リスクを取り除きます。
• オプション-外貨オプションは、前払い料金があり、所有者に、指定された数量、価格、期間で通貨を取引する権利を提供しますが、義務ではありません。

注-オプションと上記のヘッジ手法の主な違いは、オプションには通常、非線形のペイオフプロファイルがあることです。 彼らは、アップサイドリスクから利益を遮断することなく、ダウンサイドリスクの除去を許可します。

これらのさまざまな金融手法から1つを選択する決定は、企業が利用できる価格に基づいて、コストと最後から2番目の国内通貨キャッシュフロー（時間価値に応じて適切に調整）に基づく必要があります。

不確実性の下での取引ヘッジ

エクスポージャーのタイミングまたは存在に関する不確実性は、ヘッジに対する有効な議論を提供しません。

取引日に関する不確実性

多くの企業財務担当者は、外貨キャッシュフローの早期保護に従事することを約束します。 主な理由は、外貨取引が発生することを確信していても、取引の正確な日付が何であるかがはっきりしないからです。 取引とヘッジの満期が一致しない可能性があります。 *ローリング*または*早期巻き戻し*のメカニズムを使用して、金融契約は適切な情報が利用可能になると、将来の日付に満期を調整する確率を作成します。

暴露の存在に関する不確実性

エクスポージャーの存在に関する不確実性は、将来の契約のために外貨で固定された価格での入札の提出に不確実性がある場合に発生します。 会社は、入札が受け入れられたときに外貨の支払いまたは受け取りを行います。 これは、一種の偶発的なトランザクションのエクスポージャーです。 これらの場合、オプションが理想的です。

この種の不確実性の下では、4つの可能な結果があります。 次の表は、オプション契約の単位あたりの会社への有効な収益の概要を示しています。これは、割り当ての正味キャッシュフローに相当します。

State	Bid Accepted	Bid Rejected
Spot price better than exercise price : let option expire	Spot Price	0
Spot price worse than exercise price: exercise option	Exercise Price	Exercise Price - Spot Price

トランザクションの露出を管理するための運用手法

既存の外貨エクスポージャーを相殺するという長所を持つ運用戦略も、取引エクスポージャーを軽減できます。 これらの戦略が含まれます-

• リスクシフティング-最も明白な方法は、露出を一切しないことです。 取引のすべての部分を自国通貨で請求することにより、企業は取引のエクスポージャーを完全に回避できます。 ただし、すべての場合に可能というわけではありません。
• 通貨リスクの共有-両者は取引リスクを共有できます。 短期取引のエクスポージャーはほぼゼロサムゲームであるため、一方の当事者が負け、他方の当事者が％
• リーディングとラグ-外貨キャッシュフローの時間で遊ぶことを含みます。 外貨（名目契約の通貨）が高くなっている場合は、負債を早期に返済し、後で債権を回収します。 最初は leading と呼ばれ、後者は laging と呼ばれます。
• Reinvoicing Centers -Reinvoicing Centerは、企業内取引からのすべてのトランザクションエクスポージャーに対して1つの場所を管理するために使用するサードパーティの法人子会社です。 再請求センターでは、取引は国内通貨で実行されるため、再請求センターはすべての取引エクスポージャーの影響を受けます。

再請求センターには、3つの主な利点があります-

• 取引エクスポージャーの集中管理利益は、企業の売上内に留まります。
• 企業内のアカウントは国内通貨を使用するため、外国関連会社の予算プロセスを支援し、関連会社内のキャッシュフローを改善するために、外貨価格を事前に調整できます。
• 再請求センター（オフショア、第三国）は、現地の非居住者としての資格があり、提供された税および通貨市場の特典から利益を得ます。

国際金融-翻訳の露出

• 会計上のエクスポージャーとも呼ばれる換算エクスポージャーは、為替レートの予期せぬ変化に対して発生する一種の影響を指します。 MNCの連結財務レポートに影響を与える可能性があります。

企業の観点からは、為替レートが変化すると、外国子会社の資産および負債の外貨で表される可能性のある価値も変化します。

為替レートの変化に対処する必要がある企業の統合プロセスを管理するための機械的な手段があります。 これらは、翻訳露出の管理手法です。

トランザクションのエクスポージャーとその管理方法について説明しました。 トランザクションエクスポージャーを作成する一部のアイテムは、翻訳エクスポージャーの作成にも責任があることに注意してください。

翻訳の露出–展示

次の展示は、Cornellia Corporationとその2つの関連会社の取引エクスポージャーレポートを示しています。 取引のエクスポージャーを生み出すアイテムは、*売掛金*または*買掛金*です。 これらの項目は外貨で表されます。

Affiliate	Amount	Account	Translation Exposure
Parent	CD 200,000	Cash	Yes
Parent	Ps 3,000,000	Accounts receivable	No
Spanish	SF 375,000	Notes payable	Yes

展示から、親会社が主に2つの可能性の高い取引エクスポージャーの原因を持っていることが容易に理解できます。 1つは、会社がカナダの銀行に持っているカナダドル（CD）200,000預金です。 明らかに、カナダドルが下落すると、コーネリア社の預金額は米ドルに変更されると下がります。

このデポジットは、翻訳のエクスポージャーでもあることに注意してください。 これは、トランザクションのエクスポージャーと同じ理由で翻訳のエクスポージャーです。 指定された（Peso）Ps 3,000,000の売掛金は、会社内の買掛金と売掛金の相殺による換算エクスポージャーではありません。 （Swiss Franc）SF関連のスペイン語375,000のノートは、取引と翻訳の両方のエクスポージャーです。

Cornellia Corporationおよびその関連会社は、トランザクションエクスポージャーと翻訳エクスポージャーを削減するために、以下に示す手順に従うことができます。

• まず、親会社はカナダドルを米国に変換できます。 ドル預金。
• 第二に、親組織は、メキシコの関連会社が負う3,000,000ペソの支払いを要求することもできます。
• 第三に、スペインの関連会社はスイス銀行へのSF 375,000ローンを現金で完済できます。

これらの3つの手順により、すべてのトランザクションの露出を排除できます。 さらに、翻訳の露出も減少します。

Cornellia Corporationとそのメキシコおよびスペインの関連会社の翻訳エクスポージャーレポート（000通貨単位）-

カナダドル

メキシコペソ

Euro

スイスフランク

資産

Cash

CD0

Ps 3,000

Eu 550

SF0

売掛金

0

9,000

1,045

0

在庫

0

15,000

1,650

0

純固定資産

0

46,000

4,400

0

露出した資産

CD0

Ps 73,000

Eu 7,645

SF0

負債

買掛金

CD0

Ps 7,000

Eu 1,364

SF0

支払手形

0

17,000

935

0

長期債務

0

27,000

3,520

3,520

露出負債

CD0

Ps51,000

Eu 5,819

SF0

ネット露出

CD0

Ps22,000

Eu 1,826

SF0

このレポートは、カナダドルまたはスイスフランに関連する換算エクスポージャーがないことを示しています。

翻訳エクスポージャーのヘッジ

上記の展示は、メキシコペソとユーロの米国に対する為替レートの変化に伴う十分な換算エクスポージャーがあることを示しています。 ドル。 この残りの露出を制御するための2つの主要な方法があります。 これらの方法は、*バランスシートヘッジ*および*デリバティブヘッジ*です。

バランスシートヘッジ

翻訳の露出は、純粋にエンティティ固有ではありません。むしろ、通貨固有のものです。 純資産と純負債の不一致が原因です。 貸借対照表ヘッジは、この不一致を解消します。

通貨ユーロを例にとると、上記の展示は負債よりも1,826,000ユーロ多くの純資産が存在するという事実を示しています。 ここで、スペインの関連会社、おそらくは親会社またはメキシコの関連会社が、負債または減額資産としてユーロで1,826,000ユーロを支払う場合、ユーロに関する換算エクスポージャーはありません。

このような場合、完璧なバランスシートヘッジが発生します。 その後、資産の価値の変化が負債の価値の変化を完全に相殺するため、ユーロ/ドル（ユーロ/ドル）の為替レートの変更は連結貸借対照表に影響を与えません。

デリバティブヘッジ

上記の修正された換算エクスポージャーレポートによると、ユーロでの1.1000ユーロ/1.00ユーロから1.1786/1.00ユーロへの減価償却は110,704ドルの株式損失になります。

先物契約などのデリバティブ商品を使用して、この損失をヘッジすることができます。 実際には、デリバティブヘッジの使用には外国為替レートの変化に関する推測が含まれるため、「試行」という言葉が使用されます。

国際金融-経済的エクスポージャー

経済的エクスポージャーは、将来の為替レートを確認する必要があるため、管理が最も困難です。 ただし、エコノミストと投資家は統計的回帰式を利用して、経済的エクスポージャーをヘッジできます。 企業が経済的エクスポージャーをヘッジするために使用できるさまざまな手法があります。 この章では、このような5つの手法について説明しました。

経済的エクスポージャーを測定することは困難です。 取引エクスポージャーには、為替レートの変動が発生している間、将来のキャッシュフローを変更する力があるため、会社はキャッシュフローと為替レートを正確に推定する必要があります。 外国子会社が為替レートを修正した後にプラスのキャッシュフローを得ると、その子会社の純取引エクスポージャーは低くなります。

注-為替レートがトレンドを示し、将来のキャッシュフローがわかっている場合、経済的エクスポージャーを簡単に推定できます。

回帰方程式

アナリストは、式1に示す単純な*回帰式*を使用して、経済的エクスポージャーを測定できます。

P =α+β.S+ε（1）

米国が本国であり、ヨーロッパが外国であるとします。 方程式では、価格* P、は外国資産の価格をドルで表したもので、 *S はスポット為替レートで、ユーロあたりのドルで表されます。

回帰式は、価格と為替レートの関係を推定します。 ランダムな誤差項（ε）は、一定の分散がある場合はゼロに等しく、（α）および（β）は推定パラメーターです。 さて、この方程式は、（α）の切片と（β）の傾きでPとSの間の直線を与えると言えます。 パラメーター（β）は、Forexベータまたは露出係数として表されます。 βは暴露レベルを示します。

式2を使用して（β）を計算します。 共分散は、為替レートに対する資産の価格の変動を推定し、分散は為替レートの変動を測定します。 2つの要因が影響することがわかります（β）：1つは為替レートの変動であり、2つ目は為替レートの変化に対する資産価格の感度です。

β =

Covariance (P,S) / Variance (S)

(2)

経済的露出-実践例

あなたがヨーロッパでマンションを所有し、借りるとします。 あなたが雇った不動産マネージャーは家賃を変えることができ、誰かが常に家賃を借りて占有するようにします。

ここで、表1に示すように、賃貸料として月額1,800ユーロ、2,000ユーロ、または2,200ユーロを受け取ると仮定します。 各家賃が州であり、明らかなように、家賃のいずれも確率が1/3であるとします。 各州の予測為替レートであるSも推定されています。 これで、米国の資産の価格Pを計算できます。 その州の家賃に為替レートを掛けることで、ドルを獲得できます。

表1 –ケース1のためにコンドミニアムを借りる

State	Probability	Rent (Euro)	Exchange Rate (S)	Rent (P)
1	1/3	€1,800	$1/1.00 E	$1,800
2	1/3	€2,000	$1.25/1.00 E	$1.25/1.00 E
3	1/3	€2,200	$1.50/1.00 E	$3,300

この場合、（β）に対して800を計算します。 プラス（β）は、変動する為替レートによって現金賃料が変動し、潜在的な経済的エクスポージャーがあることを示しています。

注目すべき特別な要因は、ユーロが高く評価されるにつれて、ドルでの家賃も増加したことです。 1ユーロあたり1.25ドルの契約価格で800ユーロの先渡契約を購入して、為替リスクをヘッジすることができます。

表2では、（β）はケース1の正しいヘッジです。 先物価格は先物契約の為替レートであり、州のスポット為替レートです。

ユーロあたり1.25ドルの価格で先渡契約を購入したとします。

• 状態1が発生すると、ユーロは米国に対して減価します。 ドル。 800ユーロをドルに交換すると、200ドルが得られ、表2の利回り列で計算します。
• 状態2が発生した場合、フォワードレートはスポットレートに等しいため、何も獲得も損失もしません。
• 状態3は、ユーロが米国に対して上昇したことを示しています。 ドルなので、先物契約で200ドルを失います。 各州は平等に発生する可能性が高いことを知っているため、平均して、先物契約を購入することで損益分岐点に達します。

表2 –ベータはケース1の正しいヘッジです

State	Forward Price	Exchange rate	Yield
1	$1.25/1	$1.00/1E	(1.25 – 1.00) × 800 = 200$
2	$1.25/1E	$1.25/1E	(1.25 – 1.25) × 800 = 0
3	$1.25/1E	$1.50/1E	(1.25 – 1.50) × 800 = –200 $
Total			$ 0

表3のレントは変更されています。 ケース2では、1か月あたり1,667.67ユーロ、2,000ユーロ、または2,500ユーロを現金で受け取ることができます。すべての家賃は同様に発生します。 家賃は大きく変動しますが、交換は家賃の反対方向に移動します。

表3 –ケース2でコンドミニアムを借りる

State	Probability	Rent (E)	Exch. Rate	Rent (P)
1	1/3	2,500	$1/1E	$2,500
2	1/3	2,000	$1.25/1E	$2,500
3	1/3	1,666.67	$1.50/1E	$2,500

さて、家賃をドルで計算すると、家賃の金額はすべての場合で2,500ドルになり、（β）は–1,666.66になります。 マイナス（β）は、為替レートの変動が家賃の変動を相殺することを示します。 さらに、経済的エクスポージャーがないため、先渡契約は必要ありません。

最後に、表4の最後のケースを調べます。 ケース3では、為替レートの変更を考慮せずに、同じ家賃2000ユーロが請求されます。 家賃は米国で計算されるため ドル、為替レート、家賃は同じ方向に移動します。

表4 –ケース3でコンドミニアムを借りる

State	Probability	Rent (E)	Exch. Rate	Rent (P)
1	1/3	2,000	$1/1E	$2,000
2	1/3	2,000	$1.25/1E	$2,500
3	1/3	2,000	$1.50/1E	$3,000

ただし、この場合、ユーロの賃料は変わらないため、（β）は0に等しくなります。 そのため、（β）の金額ではなく、2000ユーロでフォワードを購入することにより、為替リスクからヘッジすることができます。 同じ家賃を請求することを決定することにより、フォワードを使用してこの金額を保護することができます。

経済的露出を減らすためのテクニック

国際企業は、5つの手法を使用して経済的エクスポージャーを削減できます-

• *テクニック1 *-企業は、生産設備を低コストの国に持ち込むことで、製造コストを削減できます。 たとえば、ホンダモーターカンパニーは、多くの国にある工場で自動車を生産しています。 日本円がホンダの生産コストを高く評価し、引き上げた場合、ホンダは生産を世界中に散在する他の施設に移すことができます。
• *テクニック2 *-企業は生産を外部委託するか、低コストの労働力を適用できます。 台湾の企業であるFoxconnは、世界最大のエレクトロニクス企業であり、世界最大の企業の一部向けに電子デバイスを製造しています。
• *テクニック3 *-企業は製品とサービスを多様化し、世界中のクライアントに販売できます。 たとえば、多くの米国 企業は多くの国でファーストフード、スナック食品、およびソーダを生産および販売しています。 減価償却の米国 ドルは米国内の利益を減少させますが、彼らの海外事業はこれを相殺しました。
• *テクニック4 *-企業は研究開発に継続的に投資できます。 その後、革新的な製品をより高い価格で提供できます。 たとえば、Apple Inc. 高品質のスマートフォンの標準を設定します。 ドルが下落すると、価格が上昇します。
• *テクニック5 *-企業はデリバティブを使用して、為替レートの変動に対するヘッジを行うことができます。 たとえば、ポルシェは欧州連合内で自動車を完全に製造し、その自動車の40〜45％を米国に輸出しています。 ポルシェの財務マネージャーは、米国をヘッジまたは短絡しました 米ドル ドルが下落しました。 一部のアナリストは、ポルシェの利益の約50％がヘッジ活動から生じたと推定しています。

外国直接投資

外国直接投資（FDI）は、投資を獲得する重要な要素であり、現地投資が利用できない場合、外国資金で現地市場を成長させます。 FDIにはさまざまな形式があり、企業は実際に外国に投資する前に適切な調査を行う必要があります。

FDIは、関係者双方にとって有利な状況になり得ることが証明されています。 投資家は製品/サービスへのより安価なアクセスを得ることができ、ホスト国は地元で達成できない貴重な投資を得ることができます。

FDIを取得できるさまざまな手段があり、企業が実際にFDI戦略を実行する前に答えなければならない重要な質問がいくつかあります。

FDI –定義

FDIは、その古典的な定義では、ある国の会社と呼ばれ、別の国に施設（工場）を建設するために物理的な投資を行っています。 建物、機械、および設備を作成するために行われた直接投資は、ポートフォリオ投資、つまり間接投資の作成と同期していません。

近年、急速な成長と世界的な投資パターンの変化により、定義は投資会社の母国以外のすべての買収活動を含むように拡大されました。

したがって、FDIは、外国企業の直接買収、施設の建設、合弁事業への投資、技術の投入、知的財産のライセンス供与を行う現地企業の1社との戦略的提携など、多くの形態をとることがあります。

FDIとその種類

戦略的に、FDIには3つのタイプがあります-

• 水平-水平FDIの場合、会社は国内と同じすべての活動を海外で行います。 例えば、トヨタは日本と英国で自動車を組み立てています。
• 垂直-垂直割り当てでは、さまざまな種類の活動が海外で行われます。 *前向きの垂直FDI *の場合、FDIは会社をより市場に近づけます（たとえば、トヨタはアメリカで自動車販売代理店を購入します）。 *後方垂直FDI *の場合、国際統合は原材料に戻ります（たとえば、トヨタがタイヤ製造業者またはゴム農園の過半数を取得します）。
• コングロマリット-このタイプの投資では、海外の無関係なビジネスを買収するために投資が行われます。 これは、FDIの最も驚くべき形態です。2つの障壁を同時に克服する必要があるためです。1つは外国への参入、2つは新しい産業での仕事です。

FDIは、 greenfield entry または takeover の形式をとることができます。

• Greenfield エントリは、Hondaが英国で行ったように、アクティビティまたはすべての要素をゼロから直接組み立てることを指します。
• 外国人による買収*とは、Tataによるジャガー・ランドローバーの買収として、既存の外国企業を買収することです。 外国人による買収はしばしば *M＆A （M＆A）と呼ばれますが、国際的には、合併は絶対に小さく、すべての外国企業の買収の1％未満を占めています。

市場への参入とそのモードのこの選択は、所有戦略と相互作用します。 合弁事業に対する完全所有子会社の選択は、選択肢の2x2マトリックスを提供します–そのオプションは-

• グリーンフィールドの完全所有事業、
• グリーンフィールド合弁会社、
• 完全所有の買収
• 外国の共同買収。

これらの選択により、外国人投資家は自分の興味、能力、および外国の条件に一致する選択肢を提供します。

FDIが重要な理由

FDIは、資本の量が限られている国に、裕福な国から国境を越えて資金を調達することを提供する、外部から派生した資金の重要な源です。 たとえば、輸出とFDIは、中国の急速な経済成長の2つの重要な要素です。

世界銀行によると、FDIは低所得経済における民間セクターの発展、ひいては貧困削減において重要な要素の1つです。

FDIの車両

• 相互流通協定-このタイプの戦略的提携は、貿易ベースの業種でより多く見られますが、実際的な意味では、一種の直接投資を表しています。 基本的に、通常は同じまたは関連業界内にあるが異なる国の2つの会社が、互いの製品の国内販売業者になることに同意します。
• ジョイントベンチャーとその他のハイブリッド戦略的提携-従来のジョイントベンチャーは二国間であり、同じ業界内の2つの当事者が関与し、戦略的優位性を得るために提携しています。 ジョイントベンチャーと戦略的提携により、独自技術へのアクセス、人的資源としての知的資本へのアクセス、特定の場所での流通の閉鎖チャネルへのアクセスが提供されます。
• ポートフォリオ投資-20世紀のほとんどの間、企業のポートフォリオ投資は直接投資とはみなされていませんでした。 ただし、ある企業に「ソフト」投資を行っている2つまたは3つの企業は、相互利益を見つけて、その保有を経営管理に利用しようとする可能性があります。 これは戦略的同盟の別の形態であり、*シャドウアライアンス*とも呼ばれます。

FDI –基本要件

最低限の要件として、企業は業界のグローバルトレンドに遅れないようにしなければなりません。 競争の観点からは、競合他社が外国市場に参入しているかどうか、そしてそれをどのように行っているかに注意することが重要です。

グローバリゼーションが現在国内のクライアントにどのように影響しているかを確認することも重要です。 多くの場合、積極的なビジネス関係を築くために、海外の主要顧客向けに拡大することが不可欠になります。

新しい市場へのアクセスも、外国に投資するもう1つの大きな理由です。 ある段階で、製品またはサービスの輸出は時代遅れになり、外国の生産または場所はより費用効果が高くなります。 したがって、投資に関する決定は、以下を含むいくつかの重要な要素の組み合わせです-

• 内部リソースの評価、
• 競争力、
• 市場分析、および
• 市場の期待。

企業は、海外に投資する前に、次の7つの質問への回答を求める必要があります-

• 内部リソースの観点から、会社は上級管理者のサポートと、外国子会社のセットアップ時間と継続的な管理をサポートする内部管理とシステム機能を持っていますか？
• 同社は、産業、製品、外国投資を規制する現地の規制など、ドメインで十分な市場調査を行っていますか？
• 投資が提供するリソース利用のレベルの代わりに現実的な判断がありますか？
• 現地産業および外国投資規制、インセンティブ、利益分配、資金調達、流通などに関する情報を完全に分析して、FDIに最適な手段を決定していますか？
• 現地の車両を介した外国市場への拡大に対する合理的な期待を考慮した適切な計画が立てられていますか？
• 該当する場合、関連するすべての政府機関に連絡し、同意しましたか？
• 政治的リスクと外国為替リスクは、事業計画で判断され検討されていますか？

長期および短期資金調達

融資は、すべてのビジネスの非常に重要な部分です。 多くの場合、企業は資産、機器、その他の重要なアイテムの支払いに資金を必要とします。 資金調達は長期的または短期的のいずれかです。 明らかなように、長期資金調達は短期資金調達と比較してより高価です。

長期および短期の資金調達を可能にするさまざまな手段があります。 この章では、両方のタイプの資金調達の主要な手段について説明します。

資金調達の一般的なソースは、会社自体によって生成される資本であり、時には、外部の資金提供者からの資本であり、通常、新しい負債と株式の発行後に取得されます。

企業の経営者は、長期または短期の資金構成を一致させる責任があります。 この組み合わせは、タイミングとキャッシュフローに関して、可能な限り緊密に資金調達される資産に適用されます。

長期資金

通常、新しい機器の取得、R＆D、キャッシュフローの強化、および企業の拡大のために、長期的な資金調達が必要です。 長期資金調達の主要な方法のいくつかを以下で説明します。

エクイティファイナンス

株式融資には優先株と普通株が含まれます。 この方法は、キャッシュフローのコミットメントに関してリスクが低くなります。 ただし、エクイティファイナンスは、多くの場合、株式所有権の解消につながり、収益も減少させます。

通常、株式に関連する費用は、負債に関連する費用よりも高く、これも控除可能な費用です。 したがって、エクイティファイナンスは、キャッシュフローリスクの削減を取り消す可能性のあるハードルレートを高める可能性もあります。

社債

社債とは、ビジネスを拡大する目的で効果的にお金を集めるために、企業が発行する特別な種類の債券です。 通常、このアジサシは、発行日から最低1年後に満期が到来する長期債務証書に使用されます。

一部の社債には、発行者が満期に達する前に償還できるコールオプションが関連付けられている場合があります。 *転換社債*として知られるその他すべての種類の債券で、投資家に債券を株式に変換するオプションを提供します。

キャピタルノート

キャピタルノートは、株式に行使可能な転換証券の一種です。 それらは株式の一種です。 キャピタルノートは令状に似ていますが、通常、有効期限や行使価格がないという事実を除きます。 そのため、会社が受け取ることを目的とする対価の全額は、将来の株式の発行のために、通常、キャピタルノートの発行時に支払われます。

多くの場合、キャピタルノートは、エクイティ債務スワップの再編で発行されます。 現時点では（負債に代わる）株式を提供する代わりに、会社は債権者に転換証券（キャピタルノート）を提供しているため、後で希釈が発生します。

短期資金

最大1年間の短期融資は、企業が在庫の注文、給与、および日用品を増やすのに役立ちます。 短期資金調達は、次の金融商品を使用して行うことができます-

コマーシャルペーパー

コマーシャルペーパーは、グローバルマネーマーケットで1〜364日間の満期が事前に指定されている無担保の手形です。 当初、大企業は短期の債務を履行するために資金を調達するために発行していました。

それはそれを発行する銀行または満期日に額面を支払うことを約束する企業によって支援されています。 優れた信用格付けを持つ企業は、コマーシャルペーパーを適切な価格で販売できます。

資産担保コマーシャルペーパー（ABCP）は、他の金融資産によって担保されています。 ABCPは、発行から1日と180日の満期をもつ非常に短期的な手段です。 ACBCPは通常、銀行またはその他の金融機関によって発行されます。

約束手形

これは、メーカーまたは発行者が、特定の条件の下で、満期固定日または受取人の要求に応じて、事前に決定した金額を受取人に返済する書面で発行なしの約束をする交渉可能な手段です。

資産ベースのローン

これはローンの一種であり、多くの場合短期的であり、会社の資産によって保護されています。 不動産、売掛金（A/R）、在庫および機器は、ローンの裏付けに使用される最も一般的な資産です。 指定されたローンは、資産の単一のカテゴリまたは資産の組み合わせによって裏付けられています。

買戻し契約

買戻し契約は非常に短期のローンです。 彼らは通常、2週間未満の成熟度を持ち、ほとんどの場合、彼らはちょうど1日の成熟度を持っています！ 買戻し契約は、特定の日付に固定価格で証券を買い戻す契約で証券を販売することにより手配されます。

信用状

金融機関または同様の関係者は、このドキュメントを商品またはサービスの売り手に発行します。 売り手は、発行者がサードパーティの買い手に配送された商品またはサービスに対して売り手に間違いなく支払うことを提供します。

その後、発行者は、買い手または買い手の銀行が支払うべき払い戻しを求めます。 この文書は、実際には、買い手が支払いに失敗した場合でも、信用状の発行者が期限内に支払うことを売り手に保証するものです。

運転資本管理

運転資本管理は、現金の受け取りと支払いに関連しています。 明らかなように、企業は可能な限り遅く支払い、できるだけ早く支払いを受けることで収益の利益を最大化する傾向があります。

この章では、運転資金管理の利点を最大限に活用するさまざまな方法を提供し、概念を理解するための実用的な例を示します。

企業が現金を保有する理由

エコノミストのジョン・メイナード・ケインズは、企業が現金を保有する3つの主な理由を提案しました。 3つの理由は、投機、予防、および取引の目的のためです。 これら3つの理由はすべて、企業が流動性を保有する必要性から生じています。

投機

ケインズによると、現金を保有するという憶測は、企業が特別な機会の恩恵を享受する能力を生み出すと見られています。 これらの機会は、すぐに行動を起こせば、会社を支持する傾向があります。 推測の例としては、追加の在庫を割引料金で購入することが挙げられます。 このレートは通常、在庫を保持するための運送費よりもはるかに大きくなります。

予防措置

予防策は、企業の保護主義者または緊急資金として機能します。 期待通りにキャッシュインフローが受け取られない場合、予防的に保有されているキャッシュを利用して、キャッシュインフローが求められている短期債務を充足することができます。

トランザクション

企業は製品を作成するか、サービスを提供します。 サービスの提供と製品の作成により、現金の流入と流出が必要になります。 企業は、時々発生する現金の流入と流出のニーズを満たすのに十分な現金を保有する場合があります。

浮く

フロートは、指定された帳簿残高と口座の実際の銀行残高の既存の差です。 たとえば、500ドルの銀行口座を開設するとします。 500ドルで利息を受け取ることはなく、アカウントを開設するために料金を支払うこともありません。

さて、公共料金や水道代を受け取ったらどうするか考えてください。 あなたはあなたの水道代を受け取り、それが100ドルだと言います。 100ドルの小切手を作成して、特定の水道会社に郵送することができます。 100ドルの小切手を書くとき、銀行のレジスターにトランザクションまたは支払いも提出します。 銀行のレジスターが反映する値は、口座の簿価です。 小切手は数日間「郵送」される場合があります。 水道会社が受け取った後、換金されるまでにさらに数日かかる場合があります。

さて、小切手を開始または作成する瞬間と銀行が小切手を現金化する瞬間の間に、帳簿残高と当座預金口座の銀行リストの残高に明らかに違いがあります。 その違いは float として知られています。

フロートを管理できることに注意することが重要です。 5日間、銀行が小切手について知らないという情報を既に持っている場合は、5日間、銀行の普通預金口座に100ドルを投資することもできます。 次に、「ジャストインタイム」に当座預金口座の100ドルを交換して、100ドルの小切手を補うことができます。

Time	Book Balance	Bank Balance
Time 0 (make deposit)	$500	$500
Time 1 (write $100 check)	$400	$500
Time 2 (bank receives check)	$400	$400

フロートは、銀行残高から帳簿残高を引いて計算されます。

時間0のフロート：$ 500 − $ 500 = $ 0

時間1のフロート：500ドル-400ドル= 100ドル

時間2のフロート：$ 400 − $ 400 = $ 0

現金を管理する方法

企業は、現金と何らかの関係がある業務のほぼすべての分野で現金を管理する必要があります。 会社の目標は、できるだけ早く現金を取得すると同時に、できるだけ長く現金を支払うのを待ち続けることです。 企業がこれを行う方法の例の一部を以下で説明します。

保有現金に関する方針

現金を保有している企業は、その利益を最大化しようとし、最後の可能な瞬間まで現金を支払いたいと考えています。 ここに例を示します。

最後の銀行口座の例では、利息を支払わない当座預金口座にその金額を投資するのではなく、流動的な投資に500ドルを投資するとします。 銀行が当座預金口座の残高を0ドルに維持できるとします。

これで、Water Companyに100ドルの小切手を作成し、「ジャストインタイム」（JIT）方式で資金を転送できます。 このJITシステムを採用することにより、水道会社への支払いに100ドルが必要になるまで、500ドル全体の利子を得ることができます。

多くの場合、企業は遊休現金を最大化するような方針を持っています。

売上高

ここでの目標は、現金を受け取る時間をできるだけ短くすることです。 クレジットで販売する企業は、顧客が割引を提供して企業に支払うのを待つ時間を短縮する傾向があります。

たとえば、クレジット販売は多くの場合、3/10 net 60などの条件で行われます。 つまり、10日以内に支払いが行われた場合、セールの3％の割引となります。 「ネット60」という用語は、請求書の期限が60日以内であることを意味します。

在庫

現在の目標は、現金の支払いを可能な限り延期し、保有されている現金を管理することです。 JIT在庫システムを使用することにより、企業は必要になるまで在庫の支払いを遅らせることができます。 会社はまた、在庫にかかる費用を回避します。 企業はJITシステムで原材料を購入します。

国際貿易金融

国際貿易資金は、特に国際貿易業務を遂行するための資金を得るために必要です。 資金調達の種類と属性に応じて、国際貿易における取引には5つの主要な方法があります。 この章では、国際貿易および投資業務で通常利用される取引および金融の方法について説明します。

国際貿易の支払い方法

国際貿易における取引の5つの主要なプロセスは次のとおりです-

前払い

期限前に債務の支払いまたは分割払いが行われると、前払いが発生します。 前払いには、残高全体、または期日前に支払われた支払い全体の今後の一部を含めることができます。 前払いでは、借り手は契約により支払額を支払う義務があります。 前払いの例には、家賃またはローンの返済が含まれます。

信用状

信用状は、買い手から売り手への支払いが適時に、所定の金額で行われることを保証する銀行からの手紙です。 購入者が支払いを行えない場合、銀行は支払いの全部または残りの部分をカバーします。

下書き

*Sight Draft* -これは一種の為替手形であり、輸入者が認めて支払いをするまで、輸出者は輸送された商品の所有権を所有します。 サイトドラフトは通常、国際貿易の場合の商品取引の資金調達のための航空輸送および海上輸送の場合に見られます。

タイムドラフト-それは銀行によって保証された外国小切手の一種です。 ただし、取得して受け入れた後の期間までは全額を支払うことはできません。 実際、タイムドラフトは、国際貿易における商品取引の資金調達に使用される短期のクレジット手段です。

委託

それは、販売するために他の当事者の所有物に商品を残すための取り決めです。 通常、販売する当事者は販売のかなりの割合を受け取ります。 委託品は、アートワーク、衣類、本などを含むさまざまな製品の販売に使用されます。 最近では、委託販売店は、特殊なアイテム、幼児服、豪華なファッションアイテムを提供するものなど、かなりトレンディになりました。

オープンアカウント

口座開設は、さまざまな貿易取引の支払いを行う方法です。 この配置では、サプライヤは商品をバイヤーに出荷します。 関係する出荷書類を受け取って確認した後、買い手は必要な請求書の金額を自分の本の供給者の口座に記入します。

通常、アカウントは定期的に決済されます。毎月、買い手が銀行為替手形を送るか、電信送金と航空便で手配して輸出者に有利になるようにします。

貿易金融の方法

最も人気のある貿易金融の方法は次のとおりです-

売掛金融資

これは、特別なタイプの資産融資契約です。 そのような取り決めでは、会社は、金融を得る際の担保として、売掛金（顧客が支払うべきお金）を利用します。

このタイプの資金調達では、会社は顧客が支払うべき売掛金の合計額を減額した金額を受け取ります。 売掛金の期間は、融資額に大きな影響を及ぼします。 古い売掛金については、会社はより少ない資金を得るでしょう。 また、*「ファクタリング」*と呼ばれることもあります。

信用状

前述のように、信用状は貿易金融の最も古い方法の1つです。

銀行家の受け入れ

銀行家の承認（BA）は、商業銀行による支払いを保証する会社によって発行される短期債務証書です。 BAは、商取引の一環として企業によって使用されます。 これらの商品は T-Bills に似ており、マネーマーケットファンドの場合によく使用されます。

BAはまた、流通市場での実際の額面からの割引で取引されています。 BAは満期まで保持する必要がないため、これは利点です。 BAは、国際貿易で使用される定期的な商品です。

運転資金ファイナンス

運転資本ファイナンスは、ビジネスの資本と呼ばれるプロセスであり、日々の取引業務で使用されています。 流動資産から流動負債を引いたものとして計算されます。 多くの企業にとって、これは貿易債務者（未払いの請求書）と貿易債権者（企業が支払う必要のある請求書）で完全に構成されています。

偽造

偽造とは、輸入者が現金を支払うことにより、割引価格で輸出者に支払う金額を購入することです。 売掛金の買い手である失業者は、輸入者が債務を支払う義務を負う当事者になります。

カウンタートレード

これは、ハードカレンシーの代わりに、商品が他の商品と交換される国際貿易の一形態です。 カウンタートレードは、物々交換、カウンター購入、オフセットの3つの主要なカテゴリーに分類されます。

• *物々交換*は、最も古いカウンタートレードプロセスです。 これには、同等の価値を持つ商品やサービスの直接受領と提供が含まれます。
• *カウンター購入*では、外国の売り手は、契約により購入者の国から購入した商品またはサービスを定義された金額で購入することを契約上受け入れます。
• *オフセット*の取り決めでは、売り手は購入国で製造された製品のマーケティングを支援します。 また、製造業者が購入国で実施できるように、輸出製品の組み立ての一部を許可する場合があります。 これは、多くの場合、航空宇宙および防衛産業で実践されています。