為替変動

為替レートの変動は、多国籍企業や大企業だけでなく、中小企業にも影響します。したがって、為替レートのリスクを理解して管理することは、事業主と投資家にとって重要な課題です。

さまざまな種類の露出と、露出を測定するための関連技術があります。すべてのエクスポージャーの中で、経済的エクスポージャーが最も重要であり、統計的に計算できます。

企業は経済的露出を抑えるためにさまざまな戦略に頼っています。

露出の種類

企業は通貨のボラティリティに起因する3種類のリスクにさらされています-

取引エクスポージャー-為替レートの変動は、将来の外貨建ての支払いを行うまたは受け取る会社の義務に影響を与えます。トランザクションのエクスポージャーはこの影響から発生し、本質的に短期から中期です。
翻訳のエクスポージャー-通貨の変動は、特に海外子会社がある場合、会社の連結財務諸表に影響を及ぼします。この影響により、翻訳の露出が生じます。それは本質的に中期から長期です。
経済的（または営業）エクスポージャー-経済的エクスポージャーは、会社の将来のキャッシュフローおよび市場価値に対する予想外の通貨レートの変動の影響により生じます。予想外の為替レートの変動は、企業の競争力に大きな影響を与える可能性があります。

経済的エクスポージャーを予測することはできませんが、トランザクションと翻訳のエクスポージャーは推定できます。

経済的露出–例

大きな米国を考えてみましょう多国籍企業であり、世界中の多くの国で事業を展開しています。同社の最大の輸出市場はヨーロッパと日本であり、これらを合わせて同社の年間収益の40％を提供しています。

同社の経営陣は、今後2年間のユーロと日本円に対するドルの平均3％の不振を考慮に入れていました。経営陣は、ドルが繰り返し米国のために弱気になると予想しました予算の行き詰まり、および財政および経常収支の赤字の拡大。これらは為替レートに影響を与えると予想されていました。

しかし、急速に改善している米国経済はFRBがすぐに金融政策を引き締めるという推測を引き起こしました。ドルは回復しつつあり、過去数ヶ月で、ユーロと円に対して約5％上昇しました。日本の金融政策は刺激的であり、欧州経済は景気後退から脱出しつつあるため、この見通しはさらなる利益を示唆しています。

アメリカ。同社は現在、取引のエクスポージャー（その大きな輸出販売）および翻訳のエクスポージャー（世界中に子会社があるため）だけでなく、経済的エクスポージャーにも直面しています。ドルは、ユーロおよび円に対して毎年約3％下落すると予想されていましたが、これらの通貨に対してすでに5％上昇しており、手元の8パーセントポイントの変動です。これは、売上とキャッシュフローに悪影響を及ぼします。投資家はすでに通貨の変動を考慮しており、会社の株式は7％下落しました。

経済的エクスポージャーの計算

外国資産または海外のキャッシュフローの価値は、為替レートの変動により変動します。私たちは統計から、資産価値（P）対スポット為替レート（S）の回帰分析が以下の回帰式を提供することを知っています-

P = a （b x S） e

ここで、 a は回帰定数、 b は回帰係数、 e は平均がゼロのランダム誤差項です。ここで、 b は経済的エクスポージャーの尺度であり、為替レートに対する資産のドル価値の感度を測定します。

回帰係数は、スポット価格の分散に対する資産価値と為替レートの共分散の比率です。次のように表されます-

b =

Cov (P,S) / Var (S)

'__ * [。underline] #Economic Exposure –数値の例＃*

アメリカこの会社（ USX と呼びます）は、ヨーロッパの会社に10％出資しています。たとえば、 EuroStar です。 USXは、ユーロの下落を懸念しており、EuroStarのドル価値を最大化したいと考えています。その経済的エクスポージャーを推定したいと思います。

USXは、ユーロの強さや弱さの確率は等しい、つまり50〜50であると考えています。強いユーロのシナリオでは、ユーロはドルに対して1.50になり、ユーロスターにマイナスの影響を及ぼします（輸出損失のため）。その後、EuroStarの市場価値は8億ユーロとなり、USXの10％の株式を8千万ユーロ（または1億2000万ドル）に評価します。

弱いユーロのシナリオでは、通貨は1.25になります。 EuroStarの市場価値は12億ユーロで、USXの10％の株式を評価すると1億5,000万ドルになります。

*P* がユーロスターのUSXの10％株式の価値をドル単位で表し、 *S* がユーロスポットレートを表す場合、 *P* と *S* の共分散は-

Cov（P、S）= –1.875

変数（S）= 0.015625

したがって、b = –1.875÷（0.015625）= – 120百万ユーロ

USXの経済的エクスポージャーは1億2,000万ユーロのマイナスです。これは、ユーロが強くなるとEuroStarの持分の価値が低下し、ユーロが弱くなると増加すると言うことに相当します。 '__

経済的エクスポージャーの決定

経済的エクスポージャーは通常2つの要因によって決定されます-

会社が製品を投入および販売する市場が競争的であるか独占的であるかどうか。企業の投入コストまたは商品価格のいずれかが通貨変動に関連している場合、経済的エクスポージャーはより大きくなります。コストと価格の両方が通貨の変動に対して相対的または隔離されている場合、その効果は互いに相殺され、経済的エクスポージャーが減少します。
企業が通貨変動への応答で市場、製品構成、および投入源に適応できるかどうか？柔軟性は運用曝露が少ないことを意味し、厳格性は運用曝露が大きいことを意味します。

経済的エクスポージャーの管理

経済的エクスポージャーのリスクは、*運用戦略*または*通貨リスク軽減戦略*によって除去できます。

運用戦略

製品の生産施設と市場の多様化-多様化は、生産施設または販売が1つまたは2つの市場に集中していることに関連するリスクを軽減します。ただし、欠点は規模の経済性を失う可能性があることです。
調達の柔軟性-主要な入力に調達の柔軟性があることは戦略的に理にかなっています。為替レートの変動により、ある地域からの入力が高すぎる可能性があるためです。
多様な資金調達-異なる資本市場を持つことにより、企業は市場で最も安いコストで資本を調達する柔軟性を得ることができます。

通貨リスク軽減戦略

最も一般的な戦略は-

一致する通貨フロー-ここでは、外貨の流入と流出が一致しています。たとえば、米国の場合ユーロで流入している企業は負債を増やすために探しています、それはユーロで借りなければなりません。
通貨リスク分担契約-これは、通貨変動リスクを共有することに同意する2つの当事者の売買契約です。これで価格調整が行われるため、取引の基本価格が調整されます。
バックツーバックローン-クレジットスワップとも呼ばれます。この取り決めでは、2つの国の2つの会社が定義された期間、お互いの通貨を借ります。バックツーバックローンは、貸借対照表上の資産および負債の両方として留まります。
通貨スワップ-バックツーバックローンに似ていますが、貸借対照表には表示されません。ここでは、2つの企業が市場と通貨で借り入れて、それぞれが最良のレートを持つことができるようにし、収益を交換します。

International-finance-exchange-rate-fluctuations

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